3日、韓国取引所によると、昨年7月1日から今月1日までの最近1年間で、韓国航空宇宙は8万9800ウォンから15万4200ウォンに71.71%上昇し、防衛代表4銘柄の中で最も高い上昇率を記録した。LIGディフェンス＆エアロスペースは54万ウォンから77万ウォンに42.59%、韓華エアロスペースは84万8000ウォンから109万1000ウォンに28.66%それぞれ上昇した。一方、現代ロテムは19万6500ウォンから18万9800ウォンに3.41%下落し、唯一の弱気を示した。
しかし、株価の動きだけで企業の競争力を決定することは難しいとの評価がある。防衛株はほとんどが今年3～4月に中東の地政学的緊張と大規模な海外受注期待が最大化され、新高値を記録した後、最近は利益確定と地政学的緊張の緩和の影響で高値から調整を受けている。韓華エアロスペースは3月4日に165万5000ウォン、LIGディフェンス＆エアロスペースは4月22日に111万8000ウォン、韓国航空宇宙は3月3日に21万5500ウォン、現代ロテムは4月30日に28万2000ウォンでそれぞれ52週の最高値を記録した。
証券業界は今回の調整をトレンド転換よりも構造的成長過程で現れた息切れと見ている。グローバルな防衛需要はもはや特定の戦争の勃発や終結に左右される短期的なイベントではなく、安全保障秩序の亀裂、国防費増額の制度化、実戦消耗に伴う再蓄積需要が同時に作用する構造的成長局面に入ったとの分析である。
現在、証券業界が最も高い評価を与えている企業は韓華エアロスペースである。
白柱浩現代自動車証券研究員は韓華エアロスペースを最注目株として提案し、約37兆ウォン規模の潜在受注パイプラインを保有していると評価した。K9自走砲や天武、L-SAMバリューチェーンまでグローバル需要が集中する武器体系全般に露出しており、ルーマニアやポーランドの合弁会社（JV）、アメリカのK9MH事業などを通じてヨーロッパとアメリカの現地生産体制も拡大しているという理由である。
LIGディフェンス＆エアロスペースは中東防空市場拡大の主要な恩恵株と見なされている。天宮-IIやL-SAMを中心にUAEやサウジアラビアなどの既存顧客からの追加発注の可能性が取り上げられる中、ドイツのラインメタルとの協力を通じてヨーロッパ現地化も推進している。LIGディフェンス＆エアロスペースはラインメタルの協力の下で中・長距離防空ミサイルシステムを現地化し、低高度防空システムミサイルの共同開発を進める計画である。
最近1年間で最も高い上昇率を記録した韓国航空宇宙は防衛ラリーの後発株であった。韓華エアロスペースとLIGディフェンス＆エアロスペースが地上兵器と防空システムの輸出モメンタムで先に注目されたのに対し、韓国航空宇宙はFA-50やKF-21など航空プラットフォームの輸出拡大期待が今年に入って本格的に反映された。したがって、防衛4銘柄の中で最近1年の収益率は最も高かったが、今後の成長動力は地上兵器と防空システムだけでなく、航空プラットフォームの輸出拡大の有無に左右されると予想される。
現代ロテムは最近1年間の基準では唯一の下落を示したが、中長期的な成長期待は依然として有効であるとの評価がある。現代自動車証券はポーランドのK2PL後続契約やペルー、イラクなどの新規輸出事業を主要な成長動力として挙げた。特にK2戦車の国産パワーパックの適用により輸出制約が緩和され、ポーランドの現地生産ライン構築も進行中である点に注目した。ただし、大型防衛契約の特性上、現地政治日程により契約時点が遅れる可能性は変数として挙げられる。
結局、今後の勝負は単なる受注規模よりも現地生産と共同開発、維持・保守（MRO）体制の構築の有無で分かれる見込みである。
白柱浩研究員は「K-防衛産業の中長期的な輸出競争力は現地拠点、現地パートナー、合弁会社（JV）、MRO体制をどれだけ先行的に構築できるかにより決まる可能性が高い」と分析した。梁承允ユジン投資証券研究員は「グローバル防衛企業と韓国防衛企業間の協力拡大が加速している」とし、「海外現地生産を超えてグローバル共同開発段階に進入した」と診断した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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