来年の民間消費改善が本格化する見込み
韓国開発研究院(KDI)は12日に発表した現況分析「最近の半導体好況と油価上昇が民間消費に与える影響」において、半導体価格の上昇が今年の民間消費増加率にほとんど影響を与えなかったと述べた。一方、油価の上昇は消費増加率を0.4ポイント低下させたと分析された。来年には半導体の好況が消費増加率を0.6ポイント押し上げ、油価の上昇は0.2ポイント低下させると推定されている。半導体企業の利益増加が賃金や配当などを通じて家計所得に移行し、消費拡大効果が本格化する一方で、国際油価は今年よりも安定し、家計の購買力に対するネガティブな影響が減少するとの分析である。
最近、韓国経済は人工知能(AI)インフラ投資の拡大に支えられ、半導体の輸出が急増し、高い成長を続けている。半導体の輸出価格は今年の第1～第3四半期の平均で前年同期比145.3%上昇した。輸出価格の上昇により貿易条件が改善され、国内総生産(GDP)だけでなく、国内総所得(GDI)も大幅に増加した。
しかし、輸出の好況が家計消費に結びつくまでにはかなりの時間が必要であることが示された。KDIが2006年から今年までのデータを利用して分析した結果、半導体価格が通常の変動幅である1標準偏差だけ上昇すると、民間消費は4四半期後から増加し始め、7～8四半期後には最大0.3%増加するとの推定がなされた。
KDIは、半導体企業の営業利益の増加が成果給や配当などを通じて家計所得に移行し、これらの消費拡大が他の産業の所得増加につながる過程でタイムラグが生じるためだと説明した。一方、油価が1標準偏差上昇すると、消費は衝撃直後から減少し、3四半期後には約0.5%減少した。
実際、今年2月末に中東地域で紛争が発生して以来、原油の輸入価格は第2四半期に43.4%、第3四半期に31.3%上昇した。国際油価の上昇が石油製品や旅行・航空サービスなどの価格に反映され、家計の購買力を迅速に制約した。名目賃金の上昇が停滞する中、物価が上昇し、第2四半期の実質賃金は減少し、第3四半期も低い水準を維持した。
非半導体部門の生産性向上の必要性を強調
KDIは来年から半導体の好況に伴う消費拡大効果が本格的に現れると見込んでいる。ただし、半導体産業は資本集約的であり、雇用市場との結びつきが弱いため、消費回復が経済全体に広がるには時間がかかる可能性があると説明した。消費拡大が実際に内需の改善につながるかどうかも変数である。KDIは、半導体産業で発生した所得が宿泊・飲食業や文化生活など国内雇用と関連性の高い分野で消費されるほど、内需への波及効果が大きくなるが、海外旅行や輸入品の消費に集中すると、実感経済の改善効果は限られる可能性があると説明した。
今後の展望には不確実性も残る。主要な半導体企業の成果給や配当の拡大は消費増加の幅を広げる可能性があるが、中東地域の紛争の長期化や高い市場金利、非半導体部門の低い賃金上昇率は消費回復を制約する可能性がある。特に今回の分析は、石油最高価格制の物価抑制効果を限定的に反映しており、油価上昇による消費減少効果が実際よりも大きく推定された可能性もある。
KDIは来年から消費改善が拡大すると予想されるため、経済全体を対象とした追加的な需要喚起政策の必要性はそれほど大きくないと評価した。代わりに、半導体に集中した所得改善効果を他の産業に拡散させるための構造的な対応が必要であると強調した。
金知延KDI経済展望室研究員は「短期的な消費支出の拡大を促すよりも、雇用・所得条件を改善し、持続可能な消費回復の基盤を強化する必要がある」と述べ、「非半導体部門の生産性向上を通じて雇用と賃金条件を改善する必要がある」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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