アメリカの人工知能（AI）クラウド企業コアウィーブは、予想を上回る第3四半期の売上を記録したにもかかわらず、負債比率が2000%を超え、1年以内に返済しなければならない借金が保有現金の2.6倍に達していることが明らかになった。
エヌビディアのグラフィックプロセッサ（GPU）を貸し出すいわゆる「ネオクラウド」業界の資金難が数値で明らかになり、エヌビディアとサムスン電子・SKハイニックスに続く半導体供給網にも影響が及んでいる。
コアウィーブは、今年第3四半期末時点で総負債が874億5600万ドル、自己資本が40億2500万ドルであると11日に発表した。
総負債を自己資本で割った負債比率は2173%である。利息を支払う必要がある借入金は468億7300万ドルで、現金性資産41億2200万ドルの11倍を超えている。この中で、1年以内に満期が来る借入金は105億7200万ドル（約14兆円）である。
売上は前年同期比168%増の36億6100万ドルで、市場予想の35億5000万ドルを上回った。しかし、純利息費用は8億4600万ドルで、営業利益2億700万ドルの4倍に達した。このため、純損失は7億900万ドルとなり、前年同期の1億1000万ドルの6倍以上に増加した。会社は第4四半期の利息費用が10億5000万ドルから11億5000万ドルに増加すると予告している。
得られる収入では投資を賄えない状況である。第3四半期の営業活動から得た現金は19億7500万ドルであるが、設備投資には94億4100万ドルを使用した。一四半期で74億6600万ドルが不足している。コアウィーブは、今年の設備投資規模を370億から390億ドルと見込んでいる。
不足している資金は借金と株式で補填している。コアウィーブは第3四半期に転換社債で約42億ドルを調達し、クラスA株式を最大3500万株まで市場に売却できるプログラムも初めて作成した。会社は今後3ヶ月間に顧客の前受金と保証金約90億ドルが入ると説明している。借入と増資、顧客の前受金に期待して投資を続ける構造である。
信用市場はすでにデフォルトリスクを価格に反映している。ロイターによると、先月中旬にコアウィーブの2031年満期の債券利回りは不良債権基準線である16%を超えた。デフォルトリスクを取引する信用デフォルトスワップ（CDS）の価格で推定した5年内のデフォルト確率は約63%であった。スタンダード＆プアーズ（S&P）が付けた信用格付けは投機的等級のB+である。株価は最近1ヶ月で約40%下落した。
コアウィーブの資金難はビッグテックのAI事業と直結している。昨年第2四半期の売上の約72%がマイクロソフト（MS）、オープンAI、メタの3社から得られた。これらはAI演算に使用する設備のかなりの部分をコアウィーブから借りている。エヌビディアはコアウィーブの約10%の株式を保有しており、2032年4月までコアウィーブが売却できない演算能力を代わりに購入する契約を結んでいる。コアウィーブが揺らぐと、その負担がエヌビディアに移る構造である。
ネオクラウド業界全体も状況は似ている。イギリスのネックスケールはAI関連株の急落を受けて、350億ドル規模の上場計画を延期する案を検討中である。市場調査会社ガートナーは先月の報告書で、2030年までにネオクラウド企業の80%以上が独立運営を停止すると予測している。データセンター運営会社が2030年までに必要とする費用は8兆5000億ドルであるが、同期間のAI売上は3兆6000億ドルにとどまるという計算である。
サムスン電子とSKハイニックスもネオクラウドの危機と無関係ではない。両社はエヌビディアのGPUに使用される高帯域幅メモリ（HBM）を供給している。ネオクラウドが資金難でGPU購入を減らすと、エヌビディアのHBMの注文も減少する構造である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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