「先月1000億ドル（約133兆3732億円）を約束したところ、（ドナルド・トランプ）大統領から『マサ（孫正義の愛称）、2000億ドルで行こう』と言われました。それで5000億ドルを持って帰ってきました。」
昨年1月、トランプ大統領の2期目が始まった翌日、ホワイトハウスの壇上に立ったソフトバンクグループの孫正義会長は、5000億ドル（約669兆円）規模の人工知能（AI）インフラ計画『スタゲート』を発表し、こう語った。
「アメリカの黄金時代の幕開けだ」との彼の宣言に、トランプ大統領も「黄金時代」と応じた。二人の前には明るい未来が広がっているかのようだった。しかし、それから約1年10ヶ月後の11日、ソフトバンクグループの株価は東京証券取引所で一時10%を超えて急落した。前日に発表された今年4～9月の業績が、アメリカのAIデータセンター事業の大規模な損失などにより7680億円（約6兆5000億円）の純損失を記録した影響である。
ソフトバンクグループの株価はこの日、開場直後に前日比407円（10.51%）下落し3465円まで落ち込んだが、その後大幅に下げ幅を縮小し、午前の取引を前日比107円（2.76%）下げた3765円で終えた。開場初期の市場は大きな衝撃を受けた。昨年同時期には2兆9240億円の純利益を上げた企業である。日本経済新聞によれば、市場は今年も2277億円の黒字を予想していた。
ソフトバンクグループはアメリカのデータセンターに使用する発電設備を確保するために前払金を支払ったが、調達計画の変更によりその金額が返還されないことになり、損失として計上された。契約変更や精算に伴う損失を含めると約6000億円に達する。日本経済新聞によれば、シティグループ証券の米根島啓一アナリストは報告書で、投資会社であるソフトバンクグループの四半期の損益は市場の状況によって変動するためそれほど重要ではないとしつつも、今回の損失は「予想外」と指摘した。
昨年の半期業績を押し上げた投資利益も減少した。オープンAIなどに投資するビジョンファンド事業の投資利益は、投資先の企業価値が大きく上昇しなかったため3412億円にとどまり、前年同期の約10分の1に過ぎなかった。販売管理費の増加も負担となった。7～9月だけを見ると、純損失は1兆1153億円で、2024年10～12月以降初の四半期赤字となった。
ベッティングを続けるための資金も減少している。保有株式の価値から純借入金を引いた純資産価値（NAV）は、イギリスの半導体設計会社アーム（Arm）などの株価下落により9月末には59兆8000億円まで減少した。6月末と比べて12兆5000億円の減少である。日本経済新聞によれば、最近では44兆7000億円にまで減少し、9月末以降に15兆1000億円が消失した。保有株式の価値に対する純借入金比率（LTV）も9月末には15.9%となり、6月末より2.9ポイント上昇し、その後さらに上昇した。会社が定めた基準線は25%未満である。
孫会長の最大のベッティングはオープンAIである。日本経済新聞によれば、これまでに投入した金額は10兆円規模で、アメリカの共有オフィス企業ウィーワークが抱えた負債を含めると失った143億ドルの5倍に近い。孫会長の構想はオセロゲームに似ている。四隅を占めることで盤を支配するように、AIモデルやデータセンター、半導体、ロボットなどに使われるフィジカルAIをすべて手に入れ、AI時代のプラットフォーム企業になることを目指している。
しかし、四隅がすべて揺らいでいる。オープンAIは昨年6月に企業公開（IPO）を申請したが、上場は2027年以降に延期された。データセンターは大規模な損失をもたらし、半導体はアームの株価が不振の中、アームなどの子会社3社のAIコンピューティング部門が4～9月に3220億円の赤字を出した。フィジカルAIもスイスのABBのロボット事業の買収に中国当局がブレーキをかけ、年内の完了が不透明となった。
それでも、孫会長が『オールイン』の旗を下ろす気配はないと日本経済新聞は伝えている。孫会長は先月、京都のあるイベントで「AIがバブルかどうかと問われるが、その質問自体が核心を外れていると思う。まだ始まったばかりだからだ」と語った。
孫会長の強力な後ろ盾であったトランプ大統領が率いる共和党は今月の中間選挙で敗北した。日本経済新聞は、アメリカでAI規制論が力を得る可能性があり、最も影響を受けるのはデータセンターであると指摘している。関連会社SBエナジーがデータセンター5カ所を推進するテキサス州とオハイオ州では、建設に批判的な候補者が知事に当選した。テキサスの当選者は新規承認の中止を、オハイオの当選者は条件付き猶予を公約した。両州で計画されている建物の約90%はまだ着工すらしていない。SBエナジーは昨年9月に上場投資説明書を公開したが、上場時期は依然として不透明である。
後藤良光ソフトバンクグループ最高財務責任者（CFO）も10日、業績説明会でAI市場について「安全性などをいろいろと考慮すべき時期が来たようだ」と述べ、データセンターのプロジェクト全体が遅れる可能性に言及した。ただし、オープンAIについては「10～12月には大きな成長が業績に反映される可能性が高い」と述べた。ブルームバーグ通信によれば、オープンAIは200億ドルを目標に資金を集めており、すでに110億ドルを確保している。この資金調達でオープンAIの企業価値が上がれば、ソフトバンクグループが持つ株式の評価額も上昇する可能性がある。
孫会長はドットコムバブル崩壊やアメリカの通信会社買収失敗、ウィーワークの泥沼を経験するたびに、アリババやアームといった大ヒットで再起を果たしてきた。今回もオープンAIの上場が実現すれば、状況は一変する可能性がある。しかし、アメリカのAIに深く関与するほど、失敗の代償も大きくなる。日本経済新聞も財務指標がさらに悪化すれば、ソフトバンクグループが攻撃をやめて守勢に回り、長期的な停滞に陥る可能性があると予測している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
