米国の対中金融規制が無力化、ウォール街でのディムサムボンド発行ラッシュ

今年の発行額は200億ドル、昨年の3倍

中国本土資産が不動産の低迷で香港債券市場に移動

人民元の資料写真 [写真=ゲッティイメージ]

米国と中国が先端技術と金融分野で戦略的競争を繰り広げる中、米国ウォール街の大手銀行が中国人民元建て債券であるディムサムボンドの発行を大幅に増加させている。米国政府が中国の金融影響力の拡大を抑制する一方で、米国の金融機関は中国資金に積極的に手を差し伸べるという逆説的な状況が展開されている。

6日、ブルームバーグによると、今年に入ってからグローバル主要銀行が発行したディムサムボンドの規模は1340億人民元（約200億ドル）に達した。これは昨年の年間発行額の約3倍に相当する。シティグループ、英国のバークレイズ、フランスのBNPパリバが主要な発行者として挙げられた。ウェルズファーゴの発行規模は昨年の10倍以上に増加し、ゴールドマン・サックスも約3倍に増加した。

ディムサムボンドは香港など中国本土の外で発行される人民元建て債券である。ウォール街の銀行がディムサムボンドの発行に積極的に取り組む理由は、中国本土に蓄積された膨大な資金を活用できるからである。中国の家計や企業、金融機関が保有する預金と金融資産は1京元に迫ると推定されている。不動産市場の低迷と経済の鈍化により国内の投資先が乏しい中、中国の保険会社や資産運用会社、高額資産家は新たな投資機会を求めており、グローバル銀行が発行するディムサムボンドは魅力的な投資先となっている。

特に中国国内の債券利回りが歴史的に低い水準にとどまる中、相対的に高い利回りを提供する香港のディムサムボンドへの関心が高まっている。中国本土の投資家は「債券通」を通じて香港債券市場に投資できる。債券通は中国政府が本土資金の香港外への投資を制限的に許可するための手段である。ウォール街の銀行も債券通を通じて中国本土の投資家の豊富な資金を相対的に低い金融コストで借り入れることができる。

ディムサムボンド市場の好況は今回で歴史的に3度目である。最初の好況は2008年のグローバル金融危機後、人民元の価値が持続的に上昇するとの期待が高まる中で現れた。当時、低金利で人民元を調達し、ドルに転換して使用する金融機関や企業も少なくなかった。2015年には中国の人民元切り下げとそれに伴う外貨人民元流動性のひっ迫により市場は急激に縮小した。2度目の好況は2020年頃、中国の不動産開発業者がドル建て債券の代替資金調達手段としてディムサムボンド市場を活用するようになったことで訪れた。しかし、恒大問題をはじめとする中国の不動産危機が広がる中、この流れも途絶えた。

今回の3度目の好況は、過去とは異なり、中国の膨大な投資資金にアクセスしようとする需要が核心的な原動力となっている。過去には人民元とドルの金利差を利用したアービトラージが重要であったが、現在は中国本土の資金を低コストで調達できる点がより大きな魅力となっている。テンセントやアリババなどの中国のテクノロジー企業も、人工知能（AI）事業拡大に必要な資金をディムサムボンド発行で調達している。

人民元の国際化という中国政府の戦略にも力が入っている。中国は貿易やエネルギー取引において人民元決済を拡大するとともに、人民元を保有する海外企業や国が投資できる外貨金融市場を育成しようとしている。香港はこの戦略の重要な拠点である。ウォール街のディムサムボンド発行ラッシュは、中国人民元が国際金融市場で新たな資金調達通貨として定着していく流れを象徴的に示している。

* この記事はAIによって翻訳されました。

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