iM証券は、韓国航空宇宙（KAI）について、1兆4000億ウォン規模の非公開輸出受注を契機に防衛産業の輸出拡大への期待感が高まると予測した。しかし、グローバルな防衛企業のバリュエーションの低下を反映し、目標株価を従来より10.6%引き下げた13万5000ウォンを提示した。投資意見は「買い」を維持している。
変用鎮iM証券研究員は「第3四半期の業績自体よりも市場の関心が集まったのは新たに確認された非公開輸出受注である」と述べ、「久しぶりに確保した大規模な輸出契約が防衛業界全体の投資心理を改善する契機となる可能性がある」と分析した。
韓国航空宇宙の第3四半期の売上高は1兆643億ウォン、営業利益は794億ウォンと集計された。市場予想値に対して売上高は10.5%下回ったが、営業利益は概ね一致した。営業利益率は7.46%を記録した。
売上の不振は小型武装ヘリコプター（LAH）の納品遅延の影響が大きい。第2四半期に発生したエンジン欠陥問題により納品が遅れ、今年計画された30機のうち上半期に納入されたのは7機のみであった。11月から納品が再開されたが、年末までの追加納入量は2〜3機にとどまると予想される。このため、年間売上高も従来のガイダンスである5兆7000億ウォンより4000億〜5000億ウォン減少する見込みである。ただし、エンジン欠陥は韓国航空宇宙の責任ではないと把握されている。変研究員は、遅延による賠償負担は発生しないと予想し、納品遅延に伴う補償の可能性もあると説明した。
注目すべきは、第3四半期の新規受注に含まれる1兆4575億ウォン規模の完成機輸出契約である。契約相手の要請により、国や品目、契約期間などは公開されていない。変研究員は契約規模を考慮すると、FA-50軽攻撃機10機以上またはスリオンヘリコプター20機以上を輸出する契約である可能性があると推測した。特にスリオンはイラクやアラブ首長国連邦（UAE）など中東諸国との協議が進められている点で関心が高い。しかし、具体的な契約対象や品目はまだ確認されていない。
韓国航空宇宙の今年の累積受注額は2兆2000億ウォンで、年間目標値である10兆4000億ウォンの21.1%に相当する。会社は年末までに約10兆ウォンの受注を達成するという目標を維持している。LAHの第3次量産事業だけで3兆ウォン以上の受注が期待されるため、追加の輸出契約の成立が鍵となる。
変研究員は「非公開受注がFA-50契約であれば、主力輸出製品の需要拡大を確認する契機となる」と述べ、「中東地域のスリオン契約であれば、中東からの武器発注再開を知らせる信号となる可能性がある」と評価した。続けて「いずれにせよ、防衛業界全体の投資心理にポジティブに作用することが期待される」と付け加えた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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