消費者物価の上昇率は2ヶ月連続で鈍化したが、韓国銀行の追加金利引き上げの可能性は依然として高い。根源物価の上昇が容易に収まらず、経済成長率も予想を上回っているためである。さらに、所得改善が消費拡大につながる場合、物価上昇圧力が再び高まる可能性があるとの分析も出ている。
3日、イ・ジホ韓国銀行副総裁は物価状況点検会議を主宰し、「10月の消費者物価は農水産物の出荷条件改善により前月に比べて上昇幅がわずかに縮小したが、個人サービスや耐久財を中心に高い上昇傾向が続いている」と述べた。
10月の消費者物価上昇率は2.8%で、韓国銀行の物価安定目標（2.0%）を上回った。食料品とエネルギーを除いた根源物価の上昇率も前月と同じく2.8%であった。韓国銀行は、累積された原価負担が外食・旅行サービスなどに移行している上、需要側の圧力も拡大すると見ている。イ副総裁は11月の物価も2%台後半を維持すると予想した。
今月26日の金融通貨委員会での通貨政策方向決定会議を前に、韓国銀行の物価予測の変化に関心が集まっている。先月の金融通貨委員会は、来年の消費者物価と根源物価の上昇率が既存の予測値である2.3%、2.5%を上回る可能性があると予想した。シン・ヒョンソン韓国銀行総裁は、物価上昇率が目標水準である2%に近づく時期を2028年と見込んでいる。
韓国銀行は先月、基準金利を年3.00%に据え置いたが、追加引き上げの可能性は残している。8月の通貨政策方向決定文では、物価上昇の拡大を防ぐための先制的対応を強調したが、10月には2回の引き上げの波及効果と内外のリスク要因を点検する必要があると説明した。追加引き上げの時期と速度は経済指標に基づいて決定する方針を維持している。
むしろ、成長と物価に対する韓国銀行の警戒感は高まっている。10月の通貨政策方向決定文では、今年と来年の成長率が8月の予測値を大幅に上回ると見込んでおり、首都圏の住宅価格の上昇も再び拡大したと評価している。
実際、3四半期の実質国内総生産（GDP）は前期比1.0%増加し、韓国銀行の従来の予測値（0.3%）を大きく上回った。実質国内総所得（GDI）も3.4%増加した。所得改善が時間差を置いて家計支出に繋がる場合、サービス分野の物価上昇圧力が高まる可能性がある。
ただし、同期間の民間消費は0.2%減少した。輸出の好調が内需の回復に十分に繋がっていない状況で、追加金利引き上げは家計の負担を増やす可能性がある。先行する引き上げの効果が現れるまでには時間がかかり、最近のウォン高が輸入物価の負担を軽減する可能性も変数となる。原材料価格によるコストショックは金利引き上げで直接制御することが難しく、追加の緊縮効果と内需の負担を共に考慮する必要がある。
市場では、民間消費の低迷にもかかわらず、根源物価の高い上昇傾向と来年の物価予測の上方リスクを考慮すると、今月の追加金利引き上げは避けられないとの分析が出ている。キム・ミョンスルiM証券研究員は「11月の基準金利を0.25%ポイント引き上げて年3.25%に達するとの予測を維持しており、引き上げの理由は目標を上回る根源物価の持続性と成長・物価予測の上方リスクにある」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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