コスダック上場のアルエヌテクノロジーが連続する論争に巻き込まれている。最大株主の持ち株が法廷に拘束され、株価が3分の1に急落したため、取締役会を再編し社名変更に踏み切ったが、財務リスクは解消されていない様子である。資金調達の延期や大規模な転換社債の転換価格の引き下げが重なり、経営陣の失策と財務負担が一般投資家に転嫁されているとの指摘がある。
20日、投資銀行（IB）業界によると、アルエヌテクノロジーの危機は今年の春に始まった。4月に最大株主がTS1号組合からクロス1号組合に突然交代した。この過程で、クロス1号組合の最大出資者として実体が不明な「キャプテングローバル」という法人が登場した。この法人の資本金は1000万ウォンで、洗剤製造業を営む会社として公表された。アルエヌの事実上の最大株主となったキャプテングローバルは、5回目のCB転換株式と増資新株など合計115万株を確保し、場内売却を通じて短期的な利益を得た。
同時期、前の大株主であるTS1号組合内部で持ち株争いが発生した。一部の組合員が組合の印鑑と証券カードを無断で使用して株式を出庫する事件が発生し、J＆Gパートナーズ（106万株）などに株式が現物分配され、潜在的な売却量が市場に大量に放出された。4月14日には、6300ウォンまで急騰した株価がこのような売り物の爆弾を受けて急激に下降した。
支配構造リスクは10月に極限に達した。9月には前経営陣が提起した代表取締役の地位不存在確認および職務執行停止仮処分の抗告訴訟により、経営権争いが表面化した。続いて、8日にはソウル中央地方裁判所が最大株主であるクロス1号組合の組合員16人が所有する普通株に対して20億ウォン規模の電子登録株式の仮差押え決定を下した。大株主の支配力が危うくなると、会社は10月14日に臨時株主総会を強行した。激しい票の争いの末、既存の取締役が追放され、新たな取締役が選任され、社名を「株式会社スクエアテック」に変更する定款改正案も可決された。
内部の騒音が大きくなる中、株価は低迷している。この日の終値は1810ウォンで、6ヶ月前と比べて約60%急落した。時価総額も250億ウォンに縮小し、来年のコスダック退場基準（300億ウォン）を下回っている。さらに、潜在的な売却量のリスクもあり、追加の下落が懸念される状況である。株価の急落により、7回目の未上場CB転換価格が最低限度の2492ウォン（初回発行価格の70%）まで下がり、転換可能な株式数が既存の217万株から240万7704株（上場株式総数の17.69%）に増加し、オーバーハングリスクが高まったとの分析がある。
株価の急落に伴い、財務指標も悪化している。本業である小型パワーアンプ（MCP）やフィルムコンデンサーなどの素材・部品事業の不振が続き、今年の半期営業損失は21億5737万ウォンに達し、赤字幅が拡大した。当期純損益も65億5971万ウォンの赤字に転落した。8月には韓国取引所から不誠実公示法人として罰点（4.5点）を受け、市場の信頼も失った。
金融投資業界の関係者は「自社の現金創出力が崩壊した状態で、実体が不明な株主のCBプレイや大株主組合内の内紛が重なった典型的な自縄自縛の事例である」とし、「社名変更などで視線を逸らそうとしているが、財務負担のため一般投資家の被害が懸念される状況である」と指摘した。
アルエヌテクノロジーは最近の論争に関する取材要請には応じていない。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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