フランスの財政・政治不安が高まる中、日本の投資家がフランス国債の保有を減少させている。一部の資産運用会社はドイツ国債や短期の日本国債に資金を移しており、生命保険会社も保有縮小を検討している。フランスの予算審議と来年春の大統領選挙を前に、国債価格がさらに下落する可能性に備える動きである。
20日、日経新聞によると、三井住友DSアセットマネジメントの国部信治チーフファンドマネージャーは、裁量で運用できるファンドでフランス国債を大幅に減少させ、「ドイツ国債と比較的短期の日本国債に移した」と述べた。彼はフランスの予算案が年内に通過すると予想しつつも、フランス国債取引では短期間に利益を確定し、大統領選を前に市場が再び不安定になる可能性に備える考えを示した。
アセットマネジメントのスカダ幸成ファンドマネージャーも今月初めにフランス国債を売却し、ドイツ国債を購入する投資戦略を採用した。フランスとドイツ国債の金利差がさらに広がると判断したためである。予算審議や来年春の大統領選など、フランスの金利を引き上げる要因が多く、フランス国債売却戦略に対する確信が高まったと説明している。
日本の投資家が保有するフランス債券の規模は、昨年の時点で約23兆8000億円（約199兆4720億ウォン）に達している。彼らが保有するドイツ債券は約10兆円、イタリア債券は約9兆円であり、フランス債券の規模が最も大きい。
フランスの長期金利の指標である10年物国債金利は、8月末に4.1%台から今月2日には24年ぶりの最高水準である4.99%台まで上昇した。国債金利の上昇は国債価格の下落を意味する。インフレと財政への懸念から主要国の金利は8月から上昇しているが、フランスの上昇は特に顕著である。19日（現地時間）にも一時4.9%台に達し、5%に迫った。日経は、先週末にフランス各地で大規模なデモが行われ、一部のデモ参加者による暴力・略奪行為も発生し、政治・財政不安への警戒が高まったと報じている。このため、19日にはフランス国債の売却も拡大したという。
外国為替市場でもフランス情勢に対する警戒感が表れている。14日、ユーロ・ドルの為替レートは1ユーロあたり1.11ドル台前半に下がり、2025年5月以来のユーロ価値の最安値を記録した。19日にも一時1.118ドルまで下落し、その後1.12ドル前後で取引された。
投資家が注目しているのは来年度の予算案審議である。フランス政府は来年の財政赤字を国内総生産（GDP）に対して5%に減らす予算案を提示したが、下院で過半数を確保できず、野党との協議が避けられない状況である。来年春の大統領選を前に、マリン・ルペンが率いる極右の国民連合（RN）が世論調査で優位を示すなど、政治的な不確実性も大きい。最初の関門である予算案の歳入部分の採決は20日（現地時間）に予定されている。フランス議会は最近2年連続で年内処理に失敗している。
大和生命アセットマネジメント経済研究所の田中修主任エコノミストは、「政府は左派と右派の両方と協議を行うため、どちらにせよ財政計画が後退する可能性がある」と分析している。日経は、市場で金利が一時的に安定しても、根本的な懸念が解消されないため、大統領選までにフランスの10年物国債金利が5%を超える可能性があるとの見方も出ていると伝えた。
日本の民間銀行や保険会社も投資戦略を見直している。SMBC日興証券の丸山凛斗チーフ金利・為替ストラテジストによれば、顧客である日本の民間銀行や生命保険会社から「フランス国債を売って日本国債を買うべきか」という問い合わせが増えているという。彼は、金融機関が決算を迎える12月を前に、「フランス金利が再び上昇し、日本国債が安定しているなら、日本国債に資金が戻る可能性がある」との見通しを示した。
大同生命の太田宗宏運用企画課長は、為替ヘッジを行ったフランス国債でも今後価格変動が大きくなる可能性があると見て、保有縮小を検討している。彼は「相対的に投資魅力のある日本債券に戻るタイミングを探っている」と述べた。
ただし、日経は現在の市場で2010年代初頭に見られた欧州財政危機が再発するとの見方は多くないと伝えている。しかし、投資家は危機再発の可能性が低くても、現実化した場合の衝撃が大きいことを警戒していると説明している。
* この記事はAIによって翻訳されました。
