行動主義ファンドのフラッシュライトキャピタルパートナーズ（FCP）とアメリカ系投資会社タートンキャピタルが、オリオンの中央日報買収に反対の意向を示した。
彼らはこの問題が韓国の支配構造改革の必要性を示す典型的な事例であると指摘し、支配構造の改善と株主還元の拡大を求めた。
19日、投資銀行（IB）業界によると、FCPとタートンキャピタルはそれぞれオリオンの取締役会に公開書簡を送り、中央日報の買収推進中止と支配構造の改善を促した。最近、オリオンは中央日報の経営権を取得するための意向書（LOI）を提出したとされる。
FCPは、オリオンの企業価値に対するEBITDA倍率が3.0倍であり、グローバル同業界の中央値（11.5倍）を大きく下回っていると指摘した。タートンキャピタルは、オリオンが2018年以降、純利益が約3倍に増加したにもかかわらず、株主総収益率は11.7%で、同期間のコスピ収益率（164.9%）に大きく及ばないことを指摘した。
彼らはオリオンの中央日報買収への参加が非効率的な資本配分の例であると主張した。タートンキャピタルは、中央日報の買収に必要な資金は負債や支払保証を含めて約6000億ウォンと推定され、これはオリオンの時価総額の14%に相当し、昨年の配当基準で4年分を超える金額であると指摘した。
ライアン・アルバートタートンキャピタル代表は、「自己資本利益率約22%を上げる韓国で最も収益性の高い企業の一つであるオリオンが、EBITDAの約23倍を支払って税引前利益率約4%を上げる中央日報を買収しようとしている」と述べ、「国民の老後資金を使って（国民年金が保有するオリオン株式9.14%）資本を最も少なく稼ぐ新聞社を買おうとしている」と批判した。
さらに、「昨年7月に改正された商法は、取締役に対しすべての株主の利益のために行動し、株主を公平に扱う義務を課した」とし、「オリオンが現金で新聞社を買収することはこの改正の趣旨に反し、なぜ韓国企業がディスカウントされて取引されるのかを示す明確な例である」と強調した。
彼らはオーナー一族の経営責任と取締役会の監視機能にも疑問を呈した。FCPは、ダム・チョルゴン会長とイ・ファギョン副会長が登記取締役を務めずに高額の報酬を受け取っているとし、登記取締役の選任と無報酬のいずれかを選択するよう要求した。
タートンキャピタルも、昨年1月から今年6月までに開催された取締役会25回の中で反対票が一度も出なかったと指摘した。
これに対し、FCPは経営陣の報酬を株価に連動させ、株主還元を拡大し、ペットフード事業への進出を提案した。また、タートンキャピタルは設備投資後に残る約6000億ウォンの余剰現金を配当や自社株買い・消却に活用するよう促した。
FCPは来月13日まで、タートンキャピタルは別途期限なしに取締役会に書面での回答を求めた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
