「最近、メモリ半導体の株価は高値から大きく下落したが、コスピ市場の底はすでに確認した。人工知能(AI)エージェントの普及により、24時間稼働する個人用仮想マシン(VM)とコンテキストデータ保存のためのメモリ需要は今まさに爆発的な段階に入った。」
朴鎮浩NHアムンディ資産運用株式運用部門長(CIO)は、19日ソウル・汝矣島のFKIタワーで開催された「NH-Amundi成長主導コリアファンド1周年記者懇談会」で、最近の国内株式市場を巡るAIバブル論や半導体株の弱気懸念についてこのように述べた。
NHアムンディ資産運用が運用する「成長主導コリアファンド」は、AI大転換(AX)や資本市場大転換(CX)、環境配慮大転換(GX)を主導する企業に投資するアクティブ株式型ファンドで、昨年10月14日に設立された。
「AIバブル論は恐怖を煽る…B2Cエージェンティックコマースが局面を覆す」
朴部門長は、最近のサムスン電子やSKハイニックスなど国内メモリ半導体株の弱気の原因として、過去2年間の大幅な上昇に伴う利益確定と競争の激化を挙げた。独占構造のGPU・ファウンドリーとは異なり、メモリはプレイヤーが多数いるため負担がかかると説明した。しかし朴部門長は、AI市場が単なる「チャットボット(コールセンター構造)」から「ユーザー専用1人1VMエージェント」へ進化している点に注目すべきだと強調した。
彼は「メタの『ミューズ』のように、24時間稼働するAIエージェントが活性化すれば、個人の歴史と文脈を保存するために、デバイスごとに基本34～40GB以上のDRAMと大容量コールドデータ(SSD)が必須となる」と述べ、「ビッグテックの過度な設備投資(CAPEX)の懸念とは裏腹に、ホワイトカラーの生産性革新とB2Cエージェンティックコマースを通じた新たな収益化モデルが本格的に開花している」と分析した。
韓国株のリレー評価(再評価)の可能性も強く示唆した。サムスン電子とSKハイニックスの利益推定がやや停滞しているとしても、株主還元政策が強力な支えになるとの診断だ。彼は「両社の2027年の合算株主還元規模は約300兆ウォンに達すると推定される」とし、「過去のアップルも利益成長が停滞した局面で強力な自社株買いや配当などの株主還元政策を実施した後、株価がリレー評価された事例がある。サムスン電子も持って3年を耐えれば、配当と株主還元だけで30%程度の安定した収益を期待できる」と述べた。
設定1年収益率84.86%…「下半期は『素材・部品・パッケージ基板』主導の二次上昇」
設定1年を迎えた14日現在、成長主導コリアファンドの収益率は84.86%で、同期間のコスピ指数収益率67.63%を17.23ポイント上回り、設定1年で純資産1300億ウォンを突破した。年初以降の収益率は55.02%で、コスピに対して12.44ポイント高かった。超過成果の約80%は半導体およびITハードウェア業種から得られた。崔次長は高金利環境の中でもAI産業を軸としたコアポートフォリオ戦略は有効だが、下半期には銘柄選定戦略の変更が必要だと指摘した。
彼は「昨年がサムスン電子、SKハイニックスなど大型株中心の集中相場だったなら、最近はメモリ2社の利益上方修正の角度が鈍化し、ベータ(感応度)が低下する局面に入った」とし、「来年は半導体前工程設備投資が大きく増えると予想されるため、下半期には大型株の比重の一部を半導体素材・部品・設備(ソブジャン)および大型化・高多層化の恩恵が集中するパッケージ基板(ABF)業種に転換し、追加のアルファ収益を創出する」と説明した。
マクロの変動性に備えたリスク管理戦略も提案した。高金利およびインフレ持続リスクをヘッジするため、金融(銀行・保険)とエネルギー(石油・ガス)業種の比重を高め、ポートフォリオの変動性を制御する構想だ。
崔次長は「金融株の中では解約返戻金準備金規制の改編時に株主還元再開余力が大きい保険業種を優位に挙げる」とし、「米国エネルギー貯蔵システム(ESS)市場の成長と欧州政策のモメンタムを足がかりに、2027年の業績ターンアラウンドの可視性が高まった2次電池業種についても比重拡大を提案する」と述べた。
「フィルシンコリアと差別化…国株60%・米株40%比重推奨」
この日の質疑応答セッションでは、代表商品である「フィルシンコリアファンド」との差別点や、海外投資家の増加など国株の流出心理の中での資産配分戦略に関する具体的な診断が続いた。 NHアムンディ資産運用の代表商品である「フィルシンコリアファンド」との違いについて、崔次長は「フィルシンコリアファンドが技術革新を持つソブジャン(AX)企業に特化した商品であるのに対し、成長主導コリアファンドはAXだけでなくCX(資本市場)やGX(環境配慮)など、韓国の成長の中心軸が移動する段階をリサーチベースで追跡して取り入れる商品」とし、「両商品とも別途ベンチマークなしに参照指数を設け、確信のある銘柄に強力なアクティブベッティングを実行するという共通点がある」と説明した。
国内株式市場の流出心理が高まる中、資産配分比率を問う質問に朴部門長は「米国市場の構造的安定性を認めるが、最近の韓国株式市場の短期的な下落が非常に過度で、バリュエーションの魅力が十分にある」とし、「現在の時点では過剰売却の解消と反発モメンタムを考慮し、韓国株60%、米国株40%の比重配分を推奨する」と提案した。
最近の上場投資信託(ETF)市場の拡大に伴う公募ファンドの縮小懸念について、朴部門長は「『成長主導コリア50』など新たな混合型商品を準備中」とし、「ETFが大衆的な投資手段として定着したことはポジティブだが、市場の変化に柔軟に対応するアクティブ公募ファンドの役割は依然として重要である。投資者のニーズに合わせてリスク資産比率を精密に調整する混合型ラインアップを強化し、積極的な銘柄選別で超過成果を創出する」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
