グローバル長期金利の上昇が国内債券市場にも波及し、国債金利が高水準を維持している。政府は国債発行量を減少させるなど市場安定に努めているが、主要国の長期金利上昇圧力が続くと、国内市場金利や為替、株式市場に衝撃が広がる可能性が高まっている。
6日、金融投資協会によると、この日、国債3年物金利は前営業日より0.4bp（1bp=0.01%ポイント）下落し年3.933%で取引を終えた。10年物は0.4bp上昇し年4.369%、30年物は1.3bp上昇し年4.510%を示した。グローバル長期金利の上昇に伴い、国内長期物も弱含みとなっている。
政府も国債金利の安定のため供給調整に乗り出した。超過税収を活用し、今月の国債総発行量を当初計画より5兆ウォン縮小することを決定した。政府の市場安定の意志が確認される中、中・短期物金利の上昇圧力は一部緩和されたが、グローバル長期金利の上昇という外的要因は依然として負担として残っている。
最近のグローバル長期金利の上昇は、金融引き締めの見通しよりも構造的な需給変化が大きく影響しているとの分析が出ている。エネルギー価格の上昇によりインフレ圧力が高まる中、人工知能（AI）投資の拡大による資金需要と主要国の財政支出の増加が相まって、債券供給の負担が拡大している。
特にアメリカでは、巨額の財政負担が長期金利の上昇を固定化する懸念が出ている。米財務省によると、1日（現地時間）時点でアメリカの総国家債務は40兆2424億ドル（約5京4025兆ウォン）に達している。昨年8月には史上初めて40兆ドルを突破した。2026会計年度の米政府の累積利子費用は約1兆2700億ドル（約1705兆ウォン）で、国防費（9010億ドル）を上回っている。高金利が利子負担と財政赤字を拡大し、追加国債発行につながり、再び長期金利を押し上げる悪循環が生じる可能性がある。
AI投資の拡大も債券市場の需給を圧迫する要因である。データセンターや電力インフラに巨額の資金が必要となり、ビッグテック企業の社債発行が増加していることも債券市場を圧迫している。政府と民間の債券発行が同時に増加する中、国債と投資資金の誘致競争が激化している。
さらに、グローバル債券市場の主要投資家である日本系資金が海外債券の比率を減少させていることも影響を与えている。日本の昨年8月の外国債券売却規模は1兆1000億円で、5ヶ月ぶりの最大を記録した。住友三井DSアセットマネジメントは最近、フランス国債を全量売却した。日本国債金利の上昇により海外債券投資の魅力が低下し、円キャリートレードの清算が影響していると考えられている。
問題は、このような流れが国内金利の上昇にとどまらない可能性があることである。国債金利は銀行債や社債など民間金利の基準となるため、高金利が長期化すると企業や金融機関の調達コストも増大する。リスク回避の心理が強まることで信用スプレッドが拡大すれば、企業の負担はさらに増す可能性がある。家計にも金利上昇の影響が及ぶ。銀行の資金調達コストの上昇が貸出金利に反映されれば、借り手の利子負担は増加する。
為替や株式市場も長期金利の上昇の影響を受けている。最近まで良好な需給状況がウォン高につながっていたが、米国債市場の調整が急激なリスク回避に広がる場合、外国人資金の流出とウォン安に流れが反転する可能性がある。金利上昇は成長株の割引率を高め、国内株式市場にも負担をかけることになる。
強賢珠資本市場研究院上級研究員は「国債金利が銀行債や社債の基準金利となるため、長期金利の上昇は民間の調達コストの増加につながる」と述べ、「限界企業や自営業者など脆弱な借り手は、返済能力の低下や延滞率の上昇につながる可能性に注意が必要である」と指摘した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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