韓国投資証券は、ドゥサンテスナの3四半期の業績が市場の期待を下回ると予測しているが、これを底打ちとして業績改善が本格化する見込みである。非メモリ後工程（OSAT）業界内のトップピックを維持し、投資意見を「買い」とし、目標株価を15万7000ウォンと提示した。
南チャミン韓国投資証券研究員は、ドゥサンテスナの3四半期の売上高を736億ウォンと予想し、前年同期比で11.5%、前四半期比で9.0%の減少を見込んでいる。営業利益は47億ウォンで、前年同期比で11.6%、前四半期比で52.5%の減少と予測されている。予想営業利益率は6.4%である。
これは市場コンセンサスに対して売上高が11.9%低く、営業利益率は4.1ポイント下回る水準である。2四半期にADASの生産が先行したため、下半期に関連する生産量の縮小が避けられない。また、モバイルも季節的な閑散期に入るため、モバイルAPとイメージセンサー（CIS）の稼働率が低下すると予想されている。しかし、メモリコントローラーは2四半期の生産量が前四半期比で2倍以上増加し、下半期も成長が続くと見込まれている。
業績の反発は4四半期から本格化する見込みである。モバイル需要の回復とともに、グロック3 LPUの量産が開始され、エクシノス2700の採用ラインアップの拡大に伴うモバイルAPのテスト生産量の増加も期待される。グロック3 LPUは11月からテスト稼働が始まる予定である。
韓国投資証券は特に2027年をドゥサンテスナの業績が変わる時期と評価している。来年の売上高は4972億ウォンで、今年より49.2%増加し、営業利益は1086億ウォンで220.0%の急増が見込まれている。営業利益率も21.8%まで上昇する見込みである。
アップルのCIS量産は来年の2四半期から本格的に業績に反映される見込みである。現在ドゥサンテスナがテストを担当しているテスラのAI4に続き、来年下半期に量産が予定されているAI5も受注する可能性が高いとの分析がある。
南研究員は、AI5がオプティマスやロボタクシー、データセンターなどをターゲットにした高性能チップであり、AI4デュアルシステムに比べて5〜10倍の性能を持つと推定している。AI4を代替するのではなく、異なる領域で活用される可能性が高く、AI5の受注が追加の売上成長につながると見ている。
韓国投資証券はドゥサンテスナを非メモリOSAT業界内のトップピックとして維持している。最近の株価は高値から40%以上下落したが、3四半期を底として業績が上昇し、AI5の追加受注の可能性も高いとの判断からである。
南研究員は「現時点はドゥサンテスナに再び注目すべき時期である」と述べ、「サムスンファウンドリーが2ナノプロセスで安定した歩留まりを確保した場合、TSMCの代替としての魅力がさらに際立ち、これはサムスンファウンドリーの生産量増加とドゥサンテスナの恩恵を高める要因となる」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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