約40兆ウォンに迫っていた国内上場投資信託（ETF）の日平均取引高が、2ヶ月で半減した。個人の純買い越し規模も10分の1に急減した。ETF投資の熱が冷めたというより、単一銘柄のレバレッジ規制以降、過熱していた短期取引が落ち着いた影響が大きいとの分析がある。
2日、金融投資業界によると、国内ETF市場の日平均取引高は、昨年6月に38兆797億ウォンと過去最高水準を記録した後、減少傾向を続けている。7月には33兆2909億ウォンに減少し、8月には17兆6055億ウォンまで落ち込んだ。6月と比較すると、2ヶ月で半分以下に減少したことになる。9月に入っても中旬まで日平均取引高は16兆ウォン台にとどまり、減速の流れが続いている。
個人投資家のETF買い越しも目に見えて弱まった。個人は昨年6月にETFを24兆6720億ウォン分純買い越しし、過去最大の記録を達成したが、7月には8兆7867億ウォン、8月には2兆3756億ウォンに減少した。わずか2ヶ月で純買い越し規模が10分の1以下に落ち込んだことになる。
数字だけを見ると、今年上半期を熱くした「ETFブーム」が終わったように見える。しかし、市場では最近の取引の縮小をETF市場自体の停滞ではなく、過熱していた取引が正常化する過程と見る見方も少なくない。
最大の理由は、三星電子とSKハイニックスを基礎資産とする単一銘柄のレバレッジ・インバースETFである。
金融当局は昨年7月31日から、単一銘柄のレバレッジ・インバース商品の基本預託金を従来の1000万ウォンから現金3000万ウォンに引き上げた。続いて、関連商品への投資時に模擬取引の受講を義務付けるなど、投資の参入障壁も高めた。
規制の効果は即座に現れた。韓国取引所によると、三星電子とSKハイニックスを基礎資産とする単一銘柄のレバレッジ・インバースETF16種の日平均取引高は、規制施行前の1ヶ月間で12兆2500億ウォンから施行後の1ヶ月間で9900億ウォンに92%急減した。
レバレッジETF14種だけを見ても、日平均取引高は8兆6400億ウォンから8000億ウォンに91%減少した。インバース2X ETF2種も同期間に3兆6000億ウォンから1900億ウォンに95%減少した。
取引回転も目に見えて減少した。単一銘柄レバレッジETF14種の日平均回転率は、規制前の43.6%から規制後の5.9%に下がった。インバース2X ETFの回転率も1110.4%から125.0%に急減した。
結局、上半期全体のETF取引高を押し上げていた高リスク商品の短期取引が消えたことで、市場全体の取引高も共に下がったことになる。実際、単一銘柄レバレッジETFが発売される前の昨年4月のETF日平均取引高は16兆5359億ウォンであった。8月の取引高が17兆ウォン台に戻ったことを考慮すると、現在の取引規模はETF市場が急拡大する前と同じ水準である。
とはいえ、個人がETF自体を離れたわけではない。個人は昨年8月まで32ヶ月連続でETFを純買い越ししている。2023年12月以降の32ヶ月間に個人が購入したETFは合計128兆397億ウォンに達する。今年1〜8月の累積純買い越し額も73兆720億ウォンに上る。
投資対象も変わりつつある。単一銘柄レバレッジ商品から抜け出した資金の一部は、米国の代表指数や配当・カバードコールなどに移動している様子が見られる。代表的な例として、TIGER米国S&P500 ETFは、先月28日までの年初以来、個人の純買い越し額が4兆8611億ウォンを記録し、国内上場ETFの中で1位を占めた。下半期に入ってからだけで1兆6727億ウォンが流入し、最近1ヶ月間でも4474億ウォンを純買い越した。
カバードコール商品にも資金が流入している。先月11〜18日にはTIGER配当カバードコールアクティブに約1122億ウォンが純流入し、KODEX 200カバードコールアクティブとKODEX 200ターゲットウィークリーカバードコールにもそれぞれ859億ウォン、658億ウォンが流入した。
証券業界では、最近のETF取引高の減少を市場の構造的な縮小と断定するには早いと見ている。証券業界の関係者は「単一銘柄レバレッジ商品を中心とした短期・高リスク取引が減少する代わりに、代表指数やインカム型商品などへの投資需要が分散している」と評価した。
ただし、規制によって減少した高リスク投資需要が海外レバレッジ商品など規制外の商品に移動する「バルーン効果」が現れるかどうかは注視する必要がある。実際、国内の単一銘柄レバレッジ規制が強化された後、米国の人工知能（AI）関連の3倍レバレッジETFに国内投資家の買いが集中する現象も見られた。
証券業界の関係者は「最近のETF取引高の減少は、投資家がETF市場を離れたというより、単一銘柄レバレッジ商品を中心に過度に増加していた短期取引が正常化する過程と見ることができる」とし、「個人資金が米国の代表指数やカバードコールなど多様な商品に移動しているため、ETF投資需要自体は依然として堅調である」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
