25日、韓国税財政研究院の『基金資産運用制度と課題』によると、基金が運用する余剰資金の規模は2010年の347兆3000億ウォンから2024年には1222兆ウォンに増加し、14年で3.5倍以上となった。また、2026年の予算案に基づく基金支出規模は246兆5000億ウォンで、政府の総支出の33.9%を占めており、予算とともに国家財政の二大軸を形成している。
基金は安定性、流動性、収益性、公公共性の4つの原則に基づいて運用される。安定性は元本損失リスクを管理することを意味し、流動性は年金・保険金の支払い、事業費の執行に支障がないように必要な時点で資産を現金化できる原則である。収益性は安定性と流動性を損なわない範囲で基金の実質価値を保全・拡大することに焦点を当てている。公共性は革新企業の支援やESG投資など公的資金としての役割を考慮する概念である。
基金の規模と性格に応じて運用条件も大きく異なる。2024年の時点で68の基金が1222兆ウォンの余剰資金を運用しており、その中で社会保険性基金は6つに過ぎないが、資産規模は1133兆1000億ウォンで全体の92.7%を占めている。一方、事業性基金は50あり、全基金の約74%を占めるが、資産規模は37兆4000億ウォンにとどまっている。
報告書はこのように基金ごとの規模と財政構造が異なるため、資産運用も個別基金の負債・支出構造と運用条件を反映すべきだと指摘している。資産運用は資産運用指針（IPS）の策定、戦略的資産配分、戦術的資産配分、ポートフォリオ構成、リスク管理およびモニタリング、成果評価とフィードバックが連携する循環構造で成り立っている。
特に制度的基盤は強化されたが、実際の運用能力には基金ごとのばらつきが大きいと分析されている。資産運用委員会の設置対象が拡大し、外部専門家委員の要件が強化され、運用とリスク管理の組織が分離され、外部委託運用（OCIO）が拡大されるなどの取り組みが進められているが、相当数の基金は依然として資産運用の専門性よりも利害関係者中心の意思決定にとどまっている。資産・負債構造に応じた戦略的資産配分とリスク管理の高度化も十分に定着していないと指摘されている。
特に中小型基金は専門人材と専任運用組織を確保することが難しい問題が繰り返されている。報告書によると、一部の基金では所管省庁の実務者が余剰資金の運用を兼務するケースもあり、専門的な資産運用に構造的な限界があることが示されている。これにより、OCIOなどの外部専門機関を活用し、年金基金投資プールを通じた共同運用を拡大する方策が代替案として提案された。
政府も今年から既存の投資プール運営委員会を拡大・改編し、基金資産運用政策委員会を新設した。この委員会は基金資産運用の基本方針などを審議・決定し、政府全体の観点から基金資産運用政策を調整する役割を担う。報告書は共通基準を設ける一方で、基金ごとの特性を考慮し、自律性と柔軟な運用が保証されるべきだと提案している。
洪炳鎭（ホン・ビョンジン）韓国税財政研究院副研究委員は「基金資産運用の成果は個別基金の収益率だけでなく、資産配分やリスク管理、成果評価、ガバナンスが有機的に結びついた結果である」と述べ、「基金の種類ごとの特性を考慮しつつ、資産運用の専門性と効率性を高める方向で制度を継続的に改善する必要がある」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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