今年のドルに対する人民元為替レートは約4%上昇した。ゴールドマン・サックスは、これを一時的な現象ではなく、中国経済の構造的変化と政策の方向性が絡み合った結果と分析している。
最も重要な根拠は、独自の人民元為替評価である。ゴールドマン・サックスは、独自の為替価値モデル「GSDEER」を通じて各国通貨の適正為替レートを算出している。GSDEERは各国の生産性や貿易条件など経済のファンダメンタルズに基づいている。ゴールドマン・サックスは昨年末、人民元の適正為替レートをドル当たり約5元と推定していた。
ゴールドマン・サックスが人民元高を判断した第二の根拠は、中国の強い輸出競争力である。ゴールドマン・サックスは、中国の輸出が今後も年5～6%増加すると予測している。製造業の競争力が維持される中で、巨額の経常収支黒字が続けば、外国為替市場では人民元高の圧力が生じるのは避けられない。特にゴールドマン・サックスは、人民元がやや強くなっても中国の製造業競争力は十分に維持されると判断している。今年、人民元が強含みを示しているが、中国の貿易黒字は史上最大の1兆2000億ドルに達する可能性があるとの見通しもある。
中国政府の政治的判断も人民元高に好意的である。人民元高は、アメリカやヨーロッパの「中国が為替を利用して輸出を増やしている」という批判を和らげ、貿易摩擦を減少させるのに役立つ可能性がある。ゴールドマン・サックスはこのため、中国当局が急激な上昇ではなく「管理された上昇」を選択するだろうと予測している。
人民元の国際化の観点からも、人民元高は有利である。人民元が長期的に強くなるとの期待が形成されれば、外国人投資家の中国投資にメリットが生じる。中国の金利が低くても、人民元上昇の期待がこれを一部相殺することができる。ただし、中国の内需が不振で金利が低いため、資本流出の圧力が存在することは、人民元高を妨げる要因として指摘されている。
一方、中国人民銀行は3日、ドルに対する人民元の基準為替レートを6.7807元と公示した。これは前日より0.0022元低く、人民元の価値としては0.03%上昇したことを示している。
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