半導体輸出の好調が内需に波及し、需要側の物価圧力が高まる場合、根本物価の上昇が拡大する可能性があるとの韓国銀行の分析が発表された。特に根本物価の上昇率が2%台中盤を超える場合、個別品目の価格上昇が広範囲にわたって波及する可能性があると分析されている。
韓国銀行の調査局物価動向チームは30日に発表した「需要主導の物価圧力が根本物価に与える影響」報告書で、今後需要圧力が拡大することで国内の根本物価が高い上昇を持続すると予測した。
韓国銀行は2000年以降、需要側の圧力と根本物価の上昇が同時に現れた「需要主導の高根本物価」が4回あったと分析している。カードサータ以前（2002年）、グローバル金融危機直前（2007～2008年）、金融危機回復期（2011年）、パンデミック衝撃回復期（2022～2024年）である。
これらの時期には、家計の購買力が改善された後、消費が増加し物価が上昇する流れが見られた。需要が回復する中で、企業が原価上昇分を価格に転嫁する現象も観察された。特に根本物価の上昇率が2%台中盤を超えると、個別品目の価格の同調性が急激に強まった。
需要圧力が根本物価を押し上げる効果もかなりのものと推定された。高需要局面でGDPギャップ率が1%ポイント拡大すると、根本物価の上昇率が約0.1～0.4%ポイント高くなることが示された。需要ショック後、根本物価に対する累積影響は高需要局面で最大0.6%ポイントまで拡大した。
半導体輸出の好調による貿易条件の改善も変数である。実質国内総所得（GDI）の増加によって増えた購買力が消費拡大に繋がる場合、根本物価に0.05～0.2%ポイントの追加的な上昇圧力が生じる可能性があると韓国銀行は分析した。ただし、所得の増加が貯蓄や資産取得に繋がる場合、物価転嫁効果は制限される可能性がある。
宋炳浩韓国銀行調査局物価動向チーム長は「現在の状況は過去の需要主導の高根本物価とかなり似た側面が多い」と評価した。宋チーム長は「コストショックの伝播は上半期にもいくつかの兆候が見られ、需要圧力も今や徐々に拡大している状況である」と述べた。
貿易条件の改善によって増加した所得が消費に繋がるかどうかを判断する際には、雇用と民間の心理が重要であると考えられている。宋チーム長は「家計全体として景気改善の温かさが広がることが重要だ」とし、「そのためには雇用がうまくいき、民間主体の心理が良好な状態を維持することが重要である」と述べた。
根本物価の上昇率が2%台中盤を超える際の品目間の同調性強化について、鄭元石韓国銀行調査局物価動向チーム次長は特定の閾値を事前に設定したわけではないと説明した。鄭次長は「実際のグラフを散布図として描いてみると、その効果が見られ、特定の水準を超えるとその傾向線の傾きが変わる様子が見られた」と述べた。続けて「根本物価の上昇率が一定の水準を超えると、品目が互いに似た水準で上昇する様子が見られ、個別品目が共に上昇する同調性が強化される様子が観察された」と説明した。
韓国銀行は今後の物価動向を判断する際、景気回復だけでなく、貿易条件改善による所得増加が消費に波及する速度と強度を注意深く観察する必要があると強調した。根本物価の上昇が広範囲な品目に拡大し固定化されないように注意する必要があると提言した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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