29日の韓国取引所によると、前日コスピは前日比123.49ポイント（1.79%）下落し6788.88で、コスダックは0.76ポイント（0.09%）上昇し838.41で取引を終えた。一週間（8月24日～28日）の間にコスピは1.79%下落した一方、コスダックは4.55%上昇した。
今週の株式市場はAIの業績好調と金利・貿易の不確実性が衝突する流れを見せた。エヌビディアが市場予想を上回る業績とガイダンスを発表し、AI投資サイクルの持続性を再確認したが、アメリカが半導体に対する全面的な関税の導入を検討しているというニュースが伝わり、国内の半導体株は弱含みとなった。
株主還元効果は指数の下値を支えた。SKハイニックスとサムスン電子の自社株買いにより、その他法人の需給が流入し、外国人の売り物を一部吸収した。
グローバル金融市場ではアメリカの長期金利上昇が負担要因として作用する中、国内では韓国銀行が27日に基準金利を従来の2.75%から3.00%に0.25ポイント引き上げ、2ヶ月連続で金利を上げた。今年の成長率見通しは従来の2.6%から3.3%に大幅に引き上げられた。韓国銀行は半導体景気の好調に伴う輸出・投資の増加と内需の回復を予想しつつも、物価が相当期間目標水準を上回ると見込み、先制的な対応に乗り出した。今後は追加引き上げの時期と速度を決定する方針である。
景気と半導体業績に対する見通しが改善されたことはポジティブだが、基準金利の引き上げが続く場合、国内株式市場の割引率負担が大きくなる可能性がある。ただし、市場では連続引き上げ後の追加緊縮の速度は緩やかになる可能性が高いと見ている。実際、金融政策決定会議は通貨政策の方向性において「金利引き上げ基調を続ける必要がある」という表現を「追加引き上げの時期と速度を決定していく」と変更した。
来週には9月の株式市場の方向性を左右する経済指標が集中する。9月1日に発表される韓国の8月の輸出は、半導体輸出の好調が全体の輸出増加率をどれだけ引き上げるかが鍵となる。同日、アメリカでは8月の供給管理者協会（ISM）製造業指数と7月の求人・離職報告書（JOLTs）が発表される。景気の堅調さと雇用市場の鈍化の有無を確認できる指標である。
9月2日にはブロードコムの業績と連邦準備制度（Fed）のベージュブックが公開される。エヌビディアに続き、AI半導体・インフラ企業の業績が続くため、AI投資が個別企業の売上と利益にどのように結びついているかを確認できる。3日にはアメリカの8月ISMサービス業指数と7月の輸出入指標が、4日には8月の雇用報告書が発表される。特に雇用報告書は9月の連邦公開市場委員会（FOMC）の金利経路を測る重要な指標であり、雇用の鈍化が確認されれば金利負担を軽減する要因となる可能性がある。
9月の第一週の株式市場はAIの利益モメンタムと金利負担の力比べが続く見込みである。アメリカの雇用が鈍化し、長期金利が安定すれば、半導体から二次電池やAIプラットフォーム・インフラなどへの上昇が広がる可能性がある。一方で、長期金利が再び上昇するか、アメリカの通商圧力が拡大する場合、AIの業績好調にもかかわらずバリュエーション負担が再び浮上する可能性がある。
シン・オル想像イン証券研究員は「来週の株式市場は高金利の負担感をAI発の利益が相殺できるかを確認する過程になる」と述べ、「AIの利益モメンタムが維持される中で、米国債の長期金利が安定すれば、リスク資産の追加上昇の余地が開かれるが、金利が再上昇する場合にはAI内部の良し悪しの選別が一層早まるだろう」と語った。
指数よりも業種と銘柄中心の対応が適切であるとの助言も出ている。ナ・ジョンファンNH投資証券研究員は「AIインフラ投資による業績成長が続く中で金利上昇の懸念が解消されれば、追加の安堵ラリーが可能だ」とし、「半導体をコア業種として維持しつつ、業種の拡散の考慮対象として二次電池やAIプラットフォーム・サービスを推奨する」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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