韓国の株式市場の変動性を高める単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）が、国内市場を超えて日本の株式市場にも影響を及ぼしている。日本経済新聞は28日、日経平均の日中変動率がリーマンショック以降初めて3ヶ月連続で2%を超えたと報じ、その主要な要因の一つとしてサムスン電子とSKハイニックスの株価の変動率の2倍を追随するレバレッジ型個別株ETFの取引が活発になったことを挙げた。
日本の株式市場の変動幅はすでに異例である。日経平均の日中高値と安値の差を前取引日の終値で割った「日中変動率」は、6月に2.6%、7月に2.5%を記録するなど、5月から3ヶ月連続で2%を超えた。3ヶ月連続で2%を超えたのは、リーマンショック直後の2008年9月から2009年4月までの8ヶ月間以来初めてである。
2024年8月に日経平均が1日あたりの史上最大の下落幅を記録した時や、2020年3月にコロナウイルスの影響で世界の株式市場が揺れ動いた時も日中変動率は2%を超えた。しかし、いずれのケースも1、2ヶ月のうちに2%を下回った。今回は市場全体を揺るがす明確な衝撃がないにもかかわらず、高い変動性が3ヶ月続いている。
日本経済新聞は、このような高い変動性が続く背景を分析し、韓国の株式市場の動きに注目した。韓国と日本は時差がなく、株式取引時間も重なっているため、韓国市場の変動が日本にリアルタイムで伝わる。サムスン電子とSKハイニックスの株価の変動率の2倍を追随するレバレッジ型個別株ETFの取引が活発化することで、両銘柄の変動幅が大きくなり、その影響は同じメモリ半導体企業であるキオクシアホールディングスなどの日本のAI・半導体株にも波及する。株価が高いテクノロジー株が大きく動くと、日経平均の変動幅も拡大する。
27日の市場の動きがこれを端的に示している。日経平均は午前中、一時前週末の終値より600ポイント以上上昇したが、午後には400ポイント以上下落し、日中で1000ポイント以上の変動を見せた。最終的に前週末より320ポイント上昇した64931で取引を終えたが、この過程でコスピと日経平均はほぼ同時に下落に転じた。
日本経済新聞は、韓国市場から伝わった株価変動を日本の株式市場でさらに拡大させる要因として、個人投資家の短期売買も指摘した。証券会社から資金を借りて自己資金より多くの株式を購入する信用取引の買い残高は6兆円（約53兆6823億ウォン）を超え、史上最大の水準に膨れ上がった。東海東京インテリジェンスラボの山戸翔太アナリストは、株価が高いキオクシアの信用取引が活発化することで、日経平均の変動幅も大きくなっていると分析している。
海外投資家の売買スタイルの変化も株価の変動を大きくする要因である。日本株に流入する海外資金が増加する中、東京証券取引所のプライム市場の1日の取引代金が10兆円を超える日も頻繁に見られるようになった。株価指数先物を主に取引していた海外投資家が現物個別株に移行することで、銘柄ごとの変動幅が拡大しているとの分析がある。
韓国と日本の株式市場の同調現象は28日午前にも見られた。韓国市場が大幅に下落する中、日本でもアドバンテストなどの半導体株やソフトバンクグループ、キオクシアに売り注文が集中した。前日、アメリカのフィラデルフィア半導体指数（SOX）が2%超下落した影響も加わり、日経平均は日中で前日の終値より2000ポイント以上下落し、62800台まで押し下げられた。
日本のAI・半導体株の中でキオクシアの下落幅が特に目立った。キオクシアの株価は日中、一時4万4550円まで下落し、5万円の大台を割った。約2ヶ月半ぶりの最安値である。前日、アメリカの同業者サンディスクが11%超下落し、エヌビディアも5%近く下落したことに加え、AI過剰投資やメモリ供給の悪化に対する懸念が重なり、売り圧力が強まった。
今週、サムスン電子とSKハイニックスが業績を発表し、31日にはキオクシアも4〜6月期の業績を発表する。市場では相次ぐ業績発表を前にキオクシアの株価の変動性がさらに高まる可能性があるとの懸念から、投資家が保有株を減らしているとの分析がある。
* この記事はAIによって翻訳されました。
