27日（現地時間）に報じられたところによると、エヌビディアは最近発表したSKグループとの協力により、両社間の相互取引規模が5000億ドルを超えると明らかにした。
この取引には、エヌビディアがSKハイニックスから購入するメモリ半導体や、SKグループが導入するエヌビディアのスーパーコンピュータなどが含まれる。エヌビディアはSKハイニックスの次世代高帯域幅メモリ（HBM）設計を支援し、AI半導体用メモリ供給網を安定的に確保する計画である。
両社は韓国に2ギガワット（GW）を超える規模のAIデータセンターも構築する。これは約150万世帯に電力を供給できる規模であり、SKテレコムが建設する最初の「AIファクトリー」は来年稼働予定である。
エヌビディアはオープンAIの米国データセンター事業を支援する大規模な金融取引についても議論している。オープンAIがソフトバンクグループの子会社SBエナジーが米オハイオ州に設立する5000億ドル規模のデータセンターハブを賃借できるよう、最大2500億ドルの支払い保証を提供する案である。
エヌビディアはこの他に、オープンAIがその事業に投入する自社半導体を購入できるよう、最大3500億ドルの資金を支援する案についても協議中であると伝えられている。
循環型取引の懸念
しかし市場は、エヌビディアが自社製品を購入する顧客に投資や金融を提供する構造に注目している。エヌビディアの支援を受けた企業が再びエヌビディア半導体を購入することで、投資と需要が相互に影響し合ういわゆる「循環型取引」構造が形成される可能性があるからである。
このような取引が実際のAI需要を歪め、関連企業の価値を膨らませる可能性があるとの指摘もある。AI企業が期待通りの収益を上げられなければ、投資や借入、データセンター建設、半導体購入が同時に縮小し、損失が産業全体に広がる恐れがある。
ゲイリー・タン・オールスプリング・グローバル・インベストメンツのポートフォリオマネージャーは、「エヌビディアの投資とパートナーシップは長期的なAIインフラ拡張に対する信頼を強化するが、投資家は依然として循環型取引構造を懸念している」と述べ、「資金が未来のAI顧客とインフラ構築を支援するためにますます多く使われている」と語った。
このような懸念の中、エヌビディアの株価はこの日、ニューヨーク証券取引所で5%急落し196.51ドルで取引を終えた。これは6月5日以来、最大の一日下落幅である。エヌビディアはアップルに世界時価総額1位の座を譲った。
エヌビディアの債務不履行リスクを反映する信用デフォルトスワップ（CDS）プレミアムも史上最大幅で上昇した。CDSプレミアムは最大0.14%ポイント上昇し、年0.82%を記録した。
マンディープ・シン・ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリストは、「エヌビディアは現在のペースでAIインフラ投資が続くことを望んでいる」とし、「投資が6ヶ月間止まっただけでもエヌビディアには相当なリスクになる」と分析した。
エヌビディアはオープンAIの元最高科学者イリヤ・スツケバーが共同設立したセーフスーパーインテリジェンス（SSI）にも50億ドルを投資することが伝えられている。また、ネイバーが韓国に建設中のAIデータセンターにも10億ドルを投資し、施設規模を3倍以上に拡大できるよう支援する。
エヌビディアがオープンAIと議論中の新規取引を除いても、今年発表された類似の投資と協力の規模は5400億ドルを超える。コアウィーブやIREN、ネビウスグループなどデータセンター運営会社も投資対象に含まれている。
ビリー・ロン・グローバルXマネジメントの投資戦略家は、「エヌビディアがオープンAIのデータセンター負債を追加で保証すれば、すでに論争となっている供給業者金融構造がさらに強化される」とし、「これはAI需要を示す信号であると同時に、AIインフラ構築過程の資金圧迫を明らかにする事例である」と述べた。
一方、ジェンソン・フアンエヌビディア最高経営責任者（CEO）は、自社の取引が循環型取引であるとの指摘を否定した。フアンCEOは昨年1月のコアウィーブ投資に関して、「エヌビディアが投資する金額は、該当企業が最終的に調達しなければならない資金のごく一部である」とし、「これを循環型取引と見るのは馬鹿げている」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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