金融委員会は16日、単一銘柄レバレッジ商品の補完策を発表し、市場が安定するまで新商品の上場を一時中断することに加え、基本預託金を1000万円から3000万円に引き上げ、大用証券の認定も廃止することを決定した。
単一銘柄レバレッジ商品は、政府が昨年3月18日に発表した「資本市場体質改善策」の主要課題の一つであった。当時、金融委は海外で取引されているが国内では禁止されている単一銘柄・レバレッジ商品や派生型・アクティブ商品を導入し、「海外投資家」の需要を国内市場に吸収し、国内外の資金が国内資本市場により安定して投資できるように市場アクセスを向上させるという青写真を示した。
実際、三星電子とSKハイニックスのレバレッジ商品はそれぞれ昨年5月と10月に香港証券市場に先行して上場した。変制浩金融委資本市場局長はこの日、バックブリーフィングで「国内投資者が相対的に投資者保護装置が弱い海外商品に直接投資する状況であった」と述べ、「海外との非対称性を解消し、国内投資資金の流出を防ぐとともに、国内投資者が保護装置の下で投資することが政策の趣旨であった」と説明した。
しかし、市場の反応は当局の予想を大きく上回った。昨年5月27日に4兆4000億ウォン規模でスタートした単一銘柄レバレッジ商品は、一時15兆ウォンに達し、過熱論争を引き起こした。取引高は15日現在、全ETF市場の約38.2%にあたる13兆ウォンを記録した。金融委も「この程度の需要を予想していたと言えば嘘になる」と述べ、予想以上の資金の集中が対策を講じる直接的な背景となったことを認めた。
今回の補完策の発表により、単一銘柄レバレッジ商品の参入障壁は大幅に引き上げられた。最も強い措置は新商品の上場の一時中断である。現在取引中の16個のETFと2個のETNを除き、インバースやカバードコールを含む新商品の発売は市場が安定するまで許可されない。
投資需要を直接抑制する主要手段は基本預託金の強化である。8月5日頃から単一銘柄レバレッジ商品を購入するには、従来の1000万円ではなく3000万円の基本預託金が必要となる。特に8月19日頃からは株式・債券・ETFなどの大用証券は認められず、全額現金のみが預託金として認められる。既存の投資者の追加購入にも同様に適用され、証券会社が取引経験に応じて預託金を引き下げる制度も廃止される。
変局長は「現金のみを要求する部分が投資者にとって最も大きな制約となるだろう」とし、「現在より需要が3分の1程度に減少し、商品時価総額も4～5兆ウォン程度に減少することを期待している」と述べた。
特に強化された預託金基準は、国内上場の三星電子、SKハイニックス単一銘柄レバレッジ商品だけでなく、CSOP SKハイニックス2倍レバレッジなど海外上場の国内株単一銘柄レバレッジ、ディレクシオン・テスラ2倍レバレッジなど海外上場の海外株単一銘柄レバレッジ商品にも同様に適用される。国内商品だけに規制を強化する場合、投資者が海外商品に移動する「バルーン効果」を防ぐための措置である。
投資アクセスも段階的に低下する。11月からは最小取引数量が従来の1口から20口に拡大される。現在2万円前後で購入できた商品が約40万円単位で取引されるようになり、慎重な投資判断を促す意図がある。単一銘柄レバレッジ商品は三星電子やSKハイニックスの現物よりもはるかに少ない金額で投資できるため、過度な短期売買を助長するとの指摘があった。
投資者教育も一層強化される。今月末からは教育過程で各章ごとの評価を通過しなければ、その内容を再学習しなければならず、8月からは深層教育時間が従来の1時間から2時間に増加する。商品発売後に現れた乖離率の拡大事例など実際の事例も教育過程に反映し、リスクを体感できるように全面的に改編される。
市場運営過程で提起された乖離率問題も手直しされる。8月から流動性供給者（LP）の終値乖離率管理基準を従来の3%から2%に強化し、故意・重大な過失違反があった場合には新規LP業務を制限できるようにする。運用会社が管理義務を怠った場合には新規ETF上場も制限する方針を検討する。投資注意銘柄指定手続きも従来の3段階から2段階に短縮し、異常徴候により迅速に対応することにする。
今回の対策により政策の方向性が「市場アクセスの拡大」から「投資者保護の強化」へと急速に転換し、政策の一貫性を巡る論争も続く見込みである。金融委は「今回の補完策は投資者保護と市場安定、市場効率性をバランスよく考慮したものである」とし、「市場が安定しなければ、参入要件の追加強化や定期再教育などの追加対策も検討する」と述べた。
ただし、金融委は単一銘柄レバレッジの導入自体が政策の失敗であるとの見解には線を引いた。変局長は「最近の市場変動性を単一銘柄レバレッジだけで説明することはできない」とし、「グローバルな半導体業況の変化と国内市場の半導体集中度が絡み合った結果である」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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