韓国銀行は16日、金融通貨委員会を開き、政策金利（基準金利）を年2.50%から2.75%へ0.25ポイント引き上げることを決めた。利上げは2023年1月（3.25%から3.50%への引き上げ）以来、実に3年6ヶ月ぶりとなる。長らく続いた緩和局面から、事実上の「金融緊縮」へと舵を切った形だ。
金融通貨委員会の今回の決定は、物価上昇、底堅い経済成長、そして高止まりするドル高ウォン安といった主要マクロ指標の動向を総合的に反映したものと分析される。
シン・ヒョンソン総裁は、5月の金融通貨委員会後の記者会見で「適切な時期に利上げを行う必要がある」と、地ならしとも言える発言を行っていた。さらに、先月12日の韓銀創立76周年記念式典でも「物価安定を最優先し、遅れることなく金利を引き上げていくべきだ」と言及。今月9日の国会業務報告でも同様の趣旨の発言を重ね、早期の利上げを示唆していた。
利上げの最大の要因は、物価上昇圧力の強まりだ。今年2月末に勃発した中東紛争の長期化が体感物価を押し上げている。生活実感に近い「生活物価指数」の上昇率は、2月の前年同月比1.8%から、3月（2.3%）、4月（2.9%）、5月（3.3%）、6月（3.4%）と、右肩上がりで加速している。
韓銀は先月17日に公表した「物価安定目標運営状況点検報告書」の中で、今年下半期の消費者物価指数（CPI）上昇率が3%前後で推移するとの見通しを示した。5月時点での通年予測（2.0%から2.7%へ上方修正）をさらに上回るインフレ圧力を警戒している。
一方で、景気の下支えとなる経済成長率の見通しは明るい。主要な海外投資銀行（IB）が提示する今年の韓国の実質国内総生産（GDP）成長率予測は平均3.0%に達する。
また、政府が今月14日に発表した「下半期経済成長戦略」でも、GDP成長率予測を3.0%と提示した。これは韓銀が5月に発表した見通し（2.6%）を0.4ポイント上回る数値であり、韓銀も来月8月に予定されている修正経済見通しで、成長率予測を上方修正する公算が大きい。
依然として高水準が続く「高為替レート（ウォン安）」も利上げを後押しした。足元のドル・ウォン相場は、SKハイニックスによる米国預託証券（ADR）調達資金のウォン換算や、外国人投資家の売り越し一服などを背景に1ドル＝1,480ウォン台まで値を戻しているものの、長期平均と比較すれば依然として著しいウォン安水準にある。
さらに、金融政策決定における積年の課題である「家計債務」と「不動産価格」の急騰も、利上げに踏み切る決定打となった。
先月末時点における預金取扱銀行の家計貸出残高（政策モゲージローン含む）は、前月末比で7兆6,000億ウォン増加。これは2024年8月以来、1年10ヶ月ぶりの大幅な増加幅だ。韓銀は今月9日の国会業務報告において、「首都圏を中心に住宅価格の上昇基調が続いており、家計債務の増加圧力も一段と高まっている」と危機感を表明していた。
今回の利上げは、インフレ退治と通貨防衛、そして急膨張する家計債務という「三重苦」に対し、韓国銀行が本格的な引き締め姿勢を鮮明にしたものと受け止められている。
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