[写真=チャットGPT]
世界国債指数（WGBI）編入以降、外国人による国内国債の純買いが30兆ウォンを超えたが、その多くが日本系資金に集中していることが明らかになった。特定の国への依存度が過度に高まると、今後国内債券金利が海外の変動に影響される懸念も指摘されている。
30日、財政経済部によると、3月30日から今月26日までの外国人による国債の純買い規模は決済基準で30兆7000億ウォンに達した。昨年同時期（28兆ウォン）と比べて純買い規模が拡大している。
WGBI編入後の3か月間で、日本系資金は決済基準で9兆2000億ウォンが純流入し、全体の純買いの30%に迫る規模を占めた。月別では、4月に3兆1000億ウォン、5月に2兆9000億ウォン、6月に3兆2000億ウォンと大きな変動なく安定して流入している。
日本の韓国国債保有規模も最近48億7000万ドルに達し、昨年5月末と比べて約10倍に増加した。日本系投資家の国債保有残高も3月末の9000億ウォンから今月26日には10兆1000億ウォンに増加した。政府も4月に東京で主要年金基金などを対象に投資説明会（IR）を開催するなど、日本の投資家誘致に積極的に取り組んでおり、資金の集中が一層加速したとの評価がある。
財政経済部の関係者は、「国債金利の変動性が拡大しているにもかかわらず、WGBI編入以降の4～6月に外国人の国債純買いが持続している」とし、「中央銀行や投資銀行、国際機関など多様なタイプの投資家が純投資を続けており、外国人資金の純流入の流れが維持されている」と説明した。
市場では、日本系資金の比率が高いことだけでは短期的な資金流出を懸念する必要はないと見ている。日本系資金の多くはWGBI編入に伴う比率調整を目的としたパッシブ資金であり、中長期的な投資性格を持つため、短期的な借入性資金のように急に流出する可能性は限られているとの説明である。
iM証券の研究員である朴相賢は、「日本系資金はWGBI編入に伴い一定の比率を満たすために流入した資金と見なすべきであり、短期貸付性資金ではなく中長期性が強いため、日本系比率が高いという理由だけで国内債券市場の金利が急騰するリスク要因とは見なせない」と述べた。
ただし、日本銀行の追加金利引き上げや円の為替ヘッジコストの変化は、日本系資金の国内債券投資の誘因に直接影響を与える要因として挙げられる。日本国内の金利が上昇すれば、相対的にウォン建て債券の投資魅力が低下する可能性があり、特定国への依存度が高い現在の構造では、こうした変化がそのまま国内金利の変動性に転移する可能性がある。
特に、WGBI編入効果が初期の日本系パッシブ資金の流入にとどまる場合、金利・為替・為替ヘッジコストなどに敏感に反応するアクティブなグローバル投資家の追加流入は鈍くなり、今後の買い余力自体が減少する懸念もある。
延世大学経済学部名誉教授の金正植は、「現在の日本系資金は長期投資性が強いため、短期的に市場を揺るがす可能性は大きくない」としつつも、「長期的に特定国の外国人投資比率が過度に高まる場合、国内債券金利が海外投資者の投資判断に大きく影響される可能性がある点には注意が必要である」と述べた。
30日、財政経済部によると、3月30日から今月26日までの外国人による国債の純買い規模は決済基準で30兆7000億ウォンに達した。昨年同時期（28兆ウォン）と比べて純買い規模が拡大している。
WGBI編入後の3か月間で、日本系資金は決済基準で9兆2000億ウォンが純流入し、全体の純買いの30%に迫る規模を占めた。月別では、4月に3兆1000億ウォン、5月に2兆9000億ウォン、6月に3兆2000億ウォンと大きな変動なく安定して流入している。
日本の韓国国債保有規模も最近48億7000万ドルに達し、昨年5月末と比べて約10倍に増加した。日本系投資家の国債保有残高も3月末の9000億ウォンから今月26日には10兆1000億ウォンに増加した。政府も4月に東京で主要年金基金などを対象に投資説明会（IR）を開催するなど、日本の投資家誘致に積極的に取り組んでおり、資金の集中が一層加速したとの評価がある。
財政経済部の関係者は、「国債金利の変動性が拡大しているにもかかわらず、WGBI編入以降の4～6月に外国人の国債純買いが持続している」とし、「中央銀行や投資銀行、国際機関など多様なタイプの投資家が純投資を続けており、外国人資金の純流入の流れが維持されている」と説明した。
市場では、日本系資金の比率が高いことだけでは短期的な資金流出を懸念する必要はないと見ている。日本系資金の多くはWGBI編入に伴う比率調整を目的としたパッシブ資金であり、中長期的な投資性格を持つため、短期的な借入性資金のように急に流出する可能性は限られているとの説明である。
iM証券の研究員である朴相賢は、「日本系資金はWGBI編入に伴い一定の比率を満たすために流入した資金と見なすべきであり、短期貸付性資金ではなく中長期性が強いため、日本系比率が高いという理由だけで国内債券市場の金利が急騰するリスク要因とは見なせない」と述べた。
ただし、日本銀行の追加金利引き上げや円の為替ヘッジコストの変化は、日本系資金の国内債券投資の誘因に直接影響を与える要因として挙げられる。日本国内の金利が上昇すれば、相対的にウォン建て債券の投資魅力が低下する可能性があり、特定国への依存度が高い現在の構造では、こうした変化がそのまま国内金利の変動性に転移する可能性がある。
特に、WGBI編入効果が初期の日本系パッシブ資金の流入にとどまる場合、金利・為替・為替ヘッジコストなどに敏感に反応するアクティブなグローバル投資家の追加流入は鈍くなり、今後の買い余力自体が減少する懸念もある。
延世大学経済学部名誉教授の金正植は、「現在の日本系資金は長期投資性が強いため、短期的に市場を揺るがす可能性は大きくない」としつつも、「長期的に特定国の外国人投資比率が過度に高まる場合、国内債券金利が海外投資者の投資判断に大きく影響される可能性がある点には注意が必要である」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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