半導体の超好況により、数億の成果給を受け取った企業が高級品に続きアパートの購入に乗り出すというニュースが伝わっている。生成型人工知能（AI）の流行とデータセンターの急増は、グローバルな半導体企業の天文学的な業績を支える要因となった。これらの企業に投資した100億円規模の株主も増加している。
「トリクルダウン効果」に対する期待も高まっている。税収の増加を期待する政府は連日「超過利益を分配すべきだ」と声を高めている。皆が祝宴を受け入れ、笑顔を浮かべている。しかし、光が明るいほど影は濃くなる。
グローバルなメモリ半導体企業は約10社存在する。その中で、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンの3社が市場の90%を占めている。一方、半導体を必須部品として使用する完成品製造企業は数え切れないほど存在する。これらの企業は、半導体価格の上昇により利益が急落したり、需要の減少を懸念しながらも、製品価格の引き上げに踏み切っている。
通常、家電製品やIT機器は発売後に時間が経つにつれて、工程の安定化や大量生産を通じて価格が下がるのが経済学の「経験曲線」効果であり常識である。しかし、現在の半導体供給網の歪みはその常識を覆している。
コンソールゲーム機の場合、新機種の発売周期は約6〜7年である。次世代ゲーム機の発売が迫る6年目には通常、価格を下げる。しかし、ソニーとマイクロソフトは発売から6年目に入った「プレイステーション5」と「XboxシリーズS」の価格を引き上げた。
今年、次世代ゲーム機「スイッチ2」を発売した任天堂は、半導体価格の急騰を理由に出荷価格を大幅に引き上げた。最近では価格を17%引き上げた。
DRAMとNANDフラッシュの価格が急騰したため、半導体企業はマージン率の高いAIサーバー用の高帯域幅メモリ（HBM）や高性能DDR5の生産に集中し、PC、ゲーム機、自動車、一般家電に使用される汎用DRAMとNANDフラッシュの生産量は物理的に急減した。
供給が減少する中で需要が持ちこたえているため、価格は急騰せざるを得ない。グローバルな完成品製造企業の部品仕様書におけるメモリの原価比率は、従来の10%台から最近では最大40%まで急増した。
市場調査機関ガートナーは、主要製造企業が原価圧迫により低価格帯製品群を大幅に整理し、市場から500ドル以下のコストパフォーマンスのノートパソコンが消えると予測している。主要ブランドのスマートフォンの価格も100万円を大きく超えることが避けられない。
コストパフォーマンスの良い製品が消えると、最終的に被害を受けるのは消費者である。企業は生存のために価格を上げ、消費者にそのコストを転嫁し、消費者はそれをそのまま受け入れなければならない状況が続く。
市場の変化も無視できない。通常、技術の進展は家電やIT製品の価格を下げ、全体のCPIを安定させる「デフレ要因」として作用してきた。しかし、部品発の原価上昇はマクロ経済全体の消費者物価指数（CPI）を構造的に歪め、下方硬直性を強化する。物価の下方硬直性を考慮すると、今後半導体価格が安定しても完成品価格を下げることは難しい。
この過程で発生する不均衡は深刻なレベルである。大企業と政府が好況に浮かれている間、中小IT企業は原価負担に苦しみ、消費者は薄くなった財布を閉じてしまう。トリクルダウン効果どころか、消費の萎縮による長期不況を経験する可能性が高まっている。
供給網の多様化と中小製造業者のための共生支援策、そしてチップフレーションが引き起こす物価の不安定さに対する管理が必要である。超好況によって濃くなった影を取り除かなければならない。放置すれば、現在の超好況はまもなく製造業全体のスタグフレーションを引き起こすブーメランとなって戻ってくるだろう。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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