通常、大規模な有償増資は既存株主の持分価値が希薄化する懸念から株価に悪影響を及ぼすと認識される。しかし、リガケムバイオは異なった。5000億ウォン規模の大規模資金調達計画を発表した後、逆に株価が急騰し、市場の注目を集めている。政府の政策資金と最大株主、機関投資家が共同で参加する長期投資構造であることから、単なる資金調達ではなく、グローバルな新薬開発競争力が認められたとの評価がある。
29日、韓国取引所によると、午後1時46分の時点でリガケムバイオは前取引日比で2万600ウォン（14.42%）上昇し、16万3500ウォンで取引されている。この日の株価は開場とともに強気を示し、上昇幅を拡大し、午前中には17万3800ウォンまで上昇した。
株価を押し上げた背景には、26日に発表された5000億ウォン規模の投資誘致がある。リガケムバイオは3300億ウォン規模の第三者割当転換優先株（CPS）と1700億ウォン規模の転換社債（CB）を発行し、総額5000億ウォンを調達することにした。調達資金は抗体・薬物結合体（ADC）基盤の新薬の後期臨床試験と新規パイプライン開発に投入される予定である。
今回の投資の核心は資金規模よりも投資主体である。金融委員会は国民成長ファンドの基金運用審議会を通じて、先端戦略産業基金が全体調達金額の半分である2500億ウォンを投資することを決定した。残りの2500億ウォンは最大株主であるファンオリオンと国内機関投資家が参加する。
市場ではこれを政府と民間が共に未来の成長性を検証した事例として受け止めている。一般的なバイオ企業の有償増資が運転資金確保の性格が強いのに対し、リガケムバイオはすでにグローバルな技術力を証明した企業であり、後期臨床試験と商業化を加速するための成長投資であるという点で違いがあるとの分析がある。
特に投資期間が10年に及ぶ「忍耐資本」である点も注目される。新薬開発には膨大な資金が投入される一方で、成果が出るまでには数年かかるため、長期資本の確保が企業の競争力を左右する。今回の投資により、リガケムバイオは短期的な資金圧迫なしにグローバル臨床試験と次世代プラットフォーム開発を推進する基盤を整えた。
政府が直接投資に乗り出したのもADC産業の成長性を高く評価したからである。ADCは癌細胞を探し出す抗体と強力な抗癌剤を結合した次世代抗癌プラットフォームであり、正常細胞の損傷を最小限に抑えながら治療効果を高めることができるため、グローバル製薬会社の投資競争が最も激しい分野の一つである。
リガケムバイオは国内ADC分野を代表する企業と評価されている。2015年に初めて技術移転を開始し、現在までにアメリカ、イギリス、中国、日本などのグローバル製薬会社に対して合計15件、9兆6000億ウォン規模の技術移転契約を締結した。自社のADCプラットフォーム「ConjuALL」は、世界ADC分野最高権威の賞である「ワールドADCアワード」で7年連続受賞し、技術力が認められている。
現在もグローバル臨床は加速している。リガケムバイオは8件のグローバル臨床を進行中であり、乳がん治療薬は臨床3相段階に入った。さらに、既存のADCプラットフォームを高度化した二重抗体ADCと免疫刺激剤を組み合わせたAIC・ADIC技術など次世代プラットフォーム開発も並行して行っている。
証券市場では技術移転のモメンタムも続くと見込まれている。イ・ホチョル新韓投資証券研究員は「リガケムバイオはグローバルビッグファーマにTROP2ターゲットADCを技術移転した国内唯一の企業」とし、「LCB84のグローバル2相進入とジョンソン・エンド・ジョンソン（J&J）の残りのオプション行使の可能性が同時に開かれている」と評価した。
特にLCB84は2023年にJ&Jに契約金1億ドルを含む総額17億ドル規模で技術移転されたパイプラインである。新韓投資証券はグローバル2相進行過程でJ&Jが残っているオプションを行使する場合、2億ドル規模の追加資金流入が可能であると予測した。
後続のパイプラインも豊富である。パートナー企業のオノ薬品はLCB97のグローバル臨床を開始し、自社開発中のLCB02Aも今年第3四半期のグローバル臨床進入を目指している。さらに追加の技術移転交渉も進行中であるとされ、成長期待感が高まっている。
需給面でも好環境が期待される。新韓投資証券は下半期に導入予定のコスダック昇降制の恩恵を受ける可能性を示唆した。時価総額とグローバル技術移転実績、業績の可視性を考慮すると、リガケムバイオはコスダック1部編入の有力銘柄と評価され、関連ETFや年金資金の流入が期待されるとの分析がある。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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