[編集者の注] 熱かった2026年上半期が終わろうとしている。株式市場は盛り上がり、市場は歓喜した。それでも成功と失敗は分かれる。巨額の投資利益に笑顔を浮かべる者の裏には、外れた賭けに涙を流す者がいる。上場企業も同様である。株価は市場に映し出された企業の姿である。同業界でも喜びと悲しみが交錯する。勝者は誰で、敗者は誰なのか。株式市場の尺度で上半期の業種別勝敗を評価する。
新世界グループとロッテグループは、国内流通業界のライバルである。両グループはディスカウントストアや百貨店などの主力事業部門でプライドをかけた戦いを繰り広げている。イーマートとロッテマートは国内のディスカウントストアを二分しており、ロッテ百貨店と新世界百貨店も業界の1位と2位を争っている。今年上半期の勝者は、正用鎮新世界会長と新東敏ロッテ会長が率いる二つの流通企業のうち、果たして誰であろうか。
両グループの主力であり、コスピ上場企業である㈱イーマートとロッテショッピングの株価を比較した。昨年まではイーマートが時価総額と株価の面でロッテショッピングを上回っていたが、1年で状況は完全に逆転した。ロッテショッピングは株価が2倍以上に跳ね上がり、一気に流通大手の座に君臨した。
1年で逆転した流通大手
24日、韓国取引所によると、イーマートの株価は1年前（2025年6月23日）に83,800ウォンから、23日には81,400ウォンに2.86%下落した。一方、同期間のロッテショッピングは74,000ウォンから175,000ウォンに136.5%上昇した。株価の動きは時価総額の変化にもつながった。昨年6月23日基準で、イーマートの時価総額は2兆3,125億ウォンで、ロッテショッピング（2兆933億ウォン）を上回っていた。しかし、23日基準でロッテショッピングの時価総額は4兆9,505億ウォンに増加したのに対し、イーマートは2兆2,463億ウォンにとどまった。そのため、両社の時価総額の差は2兆7,000億ウォン以上に拡大した。わずか1年前まで似た規模だった二社の企業価値が、1年で反転したのである。
「業績回復のスピードも異なった」
株価の動きが異なった背景には、業績改善のスピードの違いがあると分析されている。今年第1四半期、イーマートの売上高は7兆1,234億ウォンで前年同期比1.3%減少し、営業利益は1,783億ウォンで11.9%増加した。一方、ロッテショッピングは売上高が3兆5,816億ウォンで3.6%増加し、営業利益は2,529億ウォンで70.6%急増した。特に営業利益の増加率は、ロッテショッピングがイーマートに対して6倍に達した。百貨店事業の競争力強化やコスト効率化、資産価値の再評価期待などがロッテショッピングの業績改善と株価上昇を導いたとの評価がある。
投資家の関心もロッテショッピングに移動
投資家の関心もロッテショッピングに向かっている。イーマートの日々の取引高は昨年124億ウォンから今年110億ウォンに11.7%減少した。一方、ロッテショッピングは36億ウォンから193億ウォンに436.1%急増した。需給面でも違いが見られた。イーマートは昨年外国人が純買いに出たが、今年は純売りに転じた。機関は純売りから純買いに戻ったが、株価の反発にはつながらなかった。一方、ロッテショッピングは個人投資家の買いが大幅に増加した。個人の純買い規模は昨年12億ウォンから今年53億ウォンに4倍以上増加した。資産価値の再評価や株主還元政策への期待が投資家心理を刺激したと考えられる。
目標株価はイーマートが高い
ただし、今後の株価展望は異なる。証券業界が見る株価上昇余力はイーマートの方が高い。最近3ヶ月間の証券会社の目標株価の平均は、イーマートが131,200ウォン、ロッテショッピングが212,333ウォンと集計された。現在の株価に対する上昇余力は、イーマートが61.2%、ロッテショッピングは21.3%の水準である。これはイーマートの株価が目標株価に対して相対的に大きく下落したためである。
証券業界関係者は「ロッテショッピングは百貨店を中心に業績改善が続き、株価が着実に上昇しているが、イーマートはディスカウントストアの業況不振や事業全般の業績鈍化、最近のさまざまな問題が重なり、株価がより大きく不振している」と述べ、「目標株価を下げたにもかかわらず、実際の株価下落幅がより大きく乖離率が拡大している状態だ」と説明した。
続けて「イーマートは今後の業績の流れに応じて目標株価が追加調整される可能性もある」とし、「一方、ロッテショッピングは百貨店を中心に連結業績改善が続いているため、相対的に良好な流れを維持するだろう」と展望した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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