7月から『コイン株排除』が本格化する。金融当局は時価総額、コイン株、公示違反基準を大幅に強化し、下半期の株式市場で排除圧力を受ける企業が急増するとの見通しが出ている。市場では実質的に『ゾンビ企業整理』の局面が本格化したとの評価がなされている。
13日、金融委員会は開催された第9回定例会議で『不良企業の迅速かつ厳格な排除のための上場廃止改革案』の実施に向けて、韓国取引所の上場規定改正を承認したと発表した。2月に発表された上場廃止改革案を実際の規定に反映したもので、コスピ・コスダック市場の両方で時価総額、コイン株、完全資本欠損、公示違反など4つの上場廃止要件が大幅に強化される。
最も目立つ変化は時価総額基準の強化である。従来はコスピ上場維持基準を2027年に300億ウォン、2028年に500億ウォンに段階的に引き上げる予定だったが、これを前倒しし、今年7月から300億ウォン、来年1月から500億ウォンに引き上げる。コスダックも同じ期間に200億ウォン、300億ウォンに引き上げられる。
上場廃止判定方式も強化される。従来は管理銘柄指定後90取引日間に『連続10取引日・累積30取引日』基準を満たせば上場廃止を回避できたが、今後は『連続45取引日』以上の基準を維持しなければならない。一時的な株価の持ち直しで上場廃止を回避する事例を防ぐ趣旨である。
市場に最も大きな衝撃を与えると予想されるのは『コイン株排除』である。金融当局は株価1000ウォン未満の銘柄を新たに上場廃止要件として導入した。30取引日連続で1000ウォンを下回る場合、管理銘柄に指定され、その後90取引日内に連続45取引日間基準を回復できなければ上場廃止手続きに入る。
これまで一部企業が大規模な株式併合や減資を通じて額面価格を高めて上場廃止を回避していたとの指摘があったため、回避防止規定も導入された。最近1年内に株式併合・減資を実施した企業はコイン株管理銘柄指定後、追加の併合・減資が禁止され、10対1を超える過度な併合も制限される。
監査意見拒否企業に対する市場の緊張感も高まっている。韓国取引所によると、今年監査意見拒否（限定含む）を受けた企業はコスピ12社、コスダック42社の合計54社に上る。昨年の57社よりはわずかに減少したが、依然として高い水準である。
問題は監査意見の問題を解消し、正常企業に復帰する事例が少ないことである。昨年監査意見拒否を受けた57社のうち、今年『適正』意見を回復したのは8社に過ぎなかった。残りの企業は再度監査意見拒否を受けるか、上場廃止手続きに入った。
特に今年に入ってコスピ市場でも強制的な退場事例が増加する流れである。最近3年間、コスピ市場では第1四半期の上場廃止決定事例がなかったが、今年はすでに大同電子、国宝、ウェルバイオテック、アイエイチキュー、KHフィルックスなど5社が市場から退場した。
2年連続で監査意見拒否を受けた企業も高リスク群に挙げられる。金陽は最近2年連続で監査意見拒否を受け、上場廃止の理由が発生した。KCグリーンホールディングス、範陽建設、三部土建なども連続して不適正意見を受けた。
さらに、半期基準の完全資本欠損も上場廃止審査対象に含まれることで、財務構造が脆弱な企業の負担はさらに大きくなる見込みである。従来は事業年度末基準の完全資本欠損のみが形式的な上場廃止要件だったが、今後は半期基準の資本欠損も実質審査対象に含まれる。
公示違反基準も強化される。最近1年間の公示罰点累積基準は従来の15点から10点に引き下げられ、中大・高意図的公示違反は1回の発生でも上場廃止審査対象となる。
金融当局は今回の改編を通じて『上場は容易で、排除は難しい』という国内株式市場の構造を変える方針である。金融委は「革新企業の円滑な上場を支援し、不良企業は迅速かつ厳格に排除する『多産多死』市場構造への転換を目指す」と説明した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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