コスピは昨年末の4200ポイントから今年は8000ポイントを超える水準まで急騰し、個人投資家が大きく投資したコスピインバース・コバス上場投資信託（ETF）は「コイン株」レベルにまで落ち込んだ。一部の商品は上場廃止の要件にも近づいている。市場では株式の併合など制度の補完が必要との声も上がっている。
13日の韓国取引所によると、国内市場に上場しているコスピ200コバスETFのうち、KODEX 200先物インバース2X、TIGER 200先物インバース2X、RISE 200先物インバース2X、KIWOOM 200先物インバース2Xの価格はすべて100ウォン台まで下落した。PLUS 200先物インバース2Xのみが唯一200ウォン台を維持している。
コスピは6日に史上初めて「7000ポイント」を突破した後、4営業日である12日には7999ポイントまで急騰し、指数の下落に賭けるコバスETFの損失も急速に拡大した。最近1か月のコバスETFの収益率は約マイナス(-)48%、最近3か月の収益率は約-64%にとどまっている。
1年前にはこれらの商品はすべて純資産総額が50億ウォンを超えていたが、現在はKODEXとTIGERの商品を除く一部のETFが上場廃止の要件に近づいている。韓国取引所の規定によれば、ETFは設定から1年が経過した時点で純資産総額が50億ウォン未満であれば上場廃止が可能である。
証券業界の一部ではコスピのさらなる上昇予想が出ており、コバスETFを巡る懸念が一層高まっている。現代自動車証券は11日、年末のコスピ予想を従来より上方修正し9750を提示し、最大で1万2000ポイントの可能性にも言及した。
業界では理論的にコスピの上昇が長期間続く場合、コバスETFの価格が事実上0ウォンに収束する可能性も指摘されている。インバースレバレッジETFの特性上、指数上昇局面で負の複利効果が蓄積されるためである。指数が元の水準に戻ってもETFの収益率は回復しない構造である。ある資産運用会社の関係者は「インバースレバレッジ商品は負の複利効果があるため、指数が元に戻っても商品収益率は回復しない」と述べ、「最近商品価格が大きく下落し、投資家が高い変動性にさらされている状況だ」と語った。
ただし、資産運用業界は当面の上場廃止を検討する雰囲気ではない。依然として個人投資家の需要がかなりあるためである。コスコムETF CHECKによれば、最近1か月の間にKODEX 200先物インバース2Xは個人投資家の純買い上位3位の商品に名を連ねた。個人はこの期間に該当商品を7371億ウォン分純買いした。
市場では中東リスクやバリュエーション負担、「セル・イン・メイ（Sell in May）」心理などが絡み合い、コスピの過熱に対する警戒感が高まっていると見られている。短期間の急騰後、調整可能性に賭ける資金がコバスETFに集中しているとの説明がある。
業界では価格安定と投資家保護の観点からETFの株式併合を許可するなど制度の補完が必要との声が上がっている。アメリカ市場ではETFの株式併合が可能だが、国内では関連法的根拠が明確でないため、事実上制度的に阻まれている状態である。ファンド規模が小さくなると、最小取引単位の問題で運用戦略の実行が難しくなり、株価が過度に低下すると流動性供給者（LP）のオファー提出の負担も増加する。金融当局の関係者は「ETFの株式併合など制度補完が必要との市場の意見を認識しており、関連状況をモニタリングしている」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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