国内バイオ業界の二大巨頭、サムスンバイオロジクスとセルトリオンの状況は対照的である。サムスンバイオロジクスは今年第1四半期に過去最高の業績を記録したが、労使間の対立が長期化し、グローバル顧客との信頼関係の損失や投資心理の低下が懸念されている。一方、セルトリオンはジンペントラの米国・欧州市場への拡大と委託開発生産（CDMO）事業の本格化が相まって成長ストーリーを描いている。
11日の業界によると、サムスンバイオロジクスは今年第1四半期に売上高1兆2571億ウォン、営業利益5808億ウォンを記録し、第1四半期として過去最高の業績を更新した。前年同期比で売上高は25.8%、営業利益は35.0%増加した。1〜4工場のフル稼働維持と5工場の稼働率拡大、営業レバレッジ効果が業績を押し上げた。
問題は、市場の注目が「過去最高の業績」よりも「労使リスク」に向いている点である。サムスンバイオロジクスの共生労働組合は、賃金・団体交渉の過程で経営側と意見を一致させられず、今月初めに行われた1回目のストライキに続き、労使対立の長期化に伴う2回目のストライキの懸念が高まっている。市場では生産の遅れが第2四半期以降の業績や新規受注に影響を及ぼす可能性があるとの見方が出ている。
このような状況は証券市場の見通しにも影響を与えた。サムスン証券は先月23日、サムスンバイオロジクスの目標株価を従来の220万ウォンから210万ウォンに引き下げた。サムスンバイオロジクスの株価は今年1月15日には196万5000ウォンまで上昇したが、その後、労使ストライキに関する不確実性の影響で弱含みが続き、同日は145万8000ウォンで取引を終えた。これは1月の高値から約26%の下落である。
サムスンバイオロジクスは今年第1四半期の業績発表を通じて年間売上成長ガイダンスを15〜20%と示し、堅調な成長を自信を持っているが、ブレーキがかかる可能性も否定できない。
業界関係者は「顧客が長期間生産を委託するバイオ医薬品の委託生産事業は『予測可能な供給』と『無事故運営』が重要である」とし、「今回の労使対立はサムスンバイオロジクスの最大の強みである安定性プレミアムに傷をつける可能性がある」と指摘した。
一方、セルトリオンは比較的安定した流れを維持している。今年に入り、自家免疫疾患治療薬ジンペントラの米国市場への定着と欧州への拡大を加速させており、さらに新たな成長軸としてCDMO事業を前面に押し出している。昨年末に設立されたCDMO子会社セルトリオンバイオソリューションズは、2031年までに売上高3兆ウォンを目指し、医薬品の開発・生産の全過程サービスを強化している。
受注成果も市場の期待を高める要素である。セルトリオンは今年初めにイーライリリーと総額4億7300万ドル（約6980億ウォン）の契約を締結し、3月にはグローバル製薬会社と最大3754億ウォン規模のバイオ原料医薬品の委託生産契約を追加で結んだ。今年第1四半期の累積CMO受注残高は1兆ウォンを突破した。
セルトリオンは本業のバイオシミラーに加え、CDMOを新たな成長軸として位置づけており、ここでの「生産安定性」が重要な営業ポイントとなっている。
バイオ業界関係者は「結局、両社の温度差は単なる業績比較よりも運営の安定性において異なる状況である」とし、「サムスンバイオロジクスは業績と生産能力の面で独自の地位を持っているが、労使リスクが投資心理を圧迫しており、セルトリオンは比較的静かな内部運営と新規受注成果を前面に出して加速している」と述べた。続けて「サムスンバイオロジクスは労使対立の解決が、セルトリオンはCDMO新事業の早期定着が重要な時期である」と付け加えた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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