バリューアップ政策の拡散と低価格純資産比率（PBR）企業の企業価値向上の動きの中、上場企業の配当決定が続いている。しかし、配当の拡大が持続可能な株主還元につながるためには、それを支える現金創出力と投資負担も考慮する必要があるとの指摘がある。会計上の利益が発生しても、実際の営業活動で創出される現金や投資後に残る資金が十分でない可能性があるからである。
12日、金融監督院の電子公示システムによると、10月1日から今月11日までの間に上場企業の『現金・現物配当決定』の公示は合計72件に達した。昨年の同期間の47件と比べて約53.2%増加した。
韓国取引所の企業公示チャンネル（KIND）に掲載された有価証券・コスダック上場企業の企業価値向上計画は、今年に入ってから案内公示や自主公示などを含め、前日までに合計904件に達した。昨年1年間に掲示された161件を大きく上回る規模である。企業は企業価値向上の手段として、配当の拡大や自社株の焼却など株主還元の強化を提案している。
実際、企業価値向上計画の発表後、実際に配当を決定する企業が続々と現れている。しかし、配当の規模だけで株主還元の持続可能性を判断することは難しいとの評価がある。配当を安定的に続けるためには、利益の規模だけでなく、営業活動を通じた現金の流入や設備投資などの資金支出も考慮する必要があるからである。
例えば、光州新世界は先月22日、企業価値向上計画を提出し、最低1株当たり配当金の引き上げ検討など株主還元強化策を示した。続いて前日、1株600ウォンの四半期現金配当を決定した。配当基準日は今月30日で、配当金は来月17日に支払われる予定である。
今年の半期報告書によると、光州新世界は今年上半期の単独基準営業活動現金流入が227億6640万ウォンで、前年同期の132億3550万ウォンより72.0%増加した。営業利益と純利益もそれぞれ19.9%、22.9%増加し、収益性が改善された。しかし、営業活動現金流入から有形・無形資産取得額を差し引いて算出した余剰現金流（FCF）は、前年同期の38億2000万ウォンの黒字から、今年上半期は6000万ウォンの赤字に転換した。有形資産取得額が94億ウォンから227億9000万ウォンに142.4%増加した影響が大きい。
現金性資産も減少した。今年6月末時点での現金及び現金性資産は130億3700万ウォンで、昨年末の766億ウォンより83.0%減少した。上半期の配当金支払額は228億8200万ウォンで、前年同期の167億8000万ウォンより36.4%増加した。営業活動現金流は改善されたが、投資支出が増加したためFCFが赤字に転じ、現金性資産も減少したことから、今後の投資と株主還元を並行して行うための現金余力を確認する必要があるとの分析がある。
前日、1株19ウォンの四半期配当を公示したイノテナは、現金流の観点からより大きな負担を抱えている。昨年3月に企業価値向上計画を提出したイノテナの今年上半期の単独基準営業活動現金流は14億4800万ウォンの赤字で、前年同期の4億7700万ウォンの赤字より赤字幅が拡大した。FCFの赤字規模も同期間に5億7600万ウォンから16億1700万ウォンに拡大した。売上高は8.0%、営業利益は23.8%減少するなど、収益性指標も前年同期より悪化した。
一方、上半期の配当金支払額は6億7600万ウォンで、前年同期の3億6800万ウォンより83.7%増加した。現金及び現金性資産は昨年末の36億2800万ウォンから今年6月末には26億5800万ウォンに26.7%減少した。営業活動で現金流出が発生し、現金性資産も減少している状況で配当規模が拡大したため、今後の現金流と保有現金の変化を注視する必要があるとの見方がある。
業界では、配当拡大を評価する際、配当金の規模だけでなく、それを支える現金創出力と投資支出も考慮すべきとの意見が出ている。金融投資業界の関係者は「株主還元政策が一過性の配当にとどまらず、持続性を確保するためには、企業の利益だけでなく、現金創出力と財務余力も支える必要がある」と強調した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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