市場動向
◆アジュ経済の主要ニュース
▷[国債談合過料ショック] 「明白な談合」とする公正取引委員会…「国庫に損失がないのに何の談合か？」という証券会社
- 国債専門ディーラー（PD）の入札過程で談合があったかどうかについての公正取引委員会の決定が11日に発表された。公正取引委員会の結論は、単一事件基準での最大過料の適用であり、総額1兆6265億ウォンという天文学的な過料が証券会社に課せられた。この公正取引委員会の決定に対し、証券業界は「激昂」している。業界は国債発行・流通市場の構造的特性を反映していない「理解できない決定」と反論している。両者は、△談合判断の適切性、△国庫損失の有無、△過料算定基準の3つの争点について鋭く対立している。
- 第一の争点は情報交換の談合成立の有無である。公正取引委員会によれば、15社のPDは2020年1月から2023年6月までの間に、合計150件の国債競争入札で、締切1～2分前にメッセンジャーや電話などで入札金利と数量の情報を共有した。この中で、公正取引委員会は145件で特定の金利や数量に関する入札談合が行われたと判断した。
- 第二の争点は、談合によって政府の国債調達コストが実際に増加したかどうかである。公正取引委員会は、PDが入札競争を妨げて落札金利が低下するのを防ぎ、国庫損失を引き起こしたと判断した。この件に関して、公正取引委員会の審査官と経済分析担当官は、落札金利上昇効果を定量分析し、全体会議に提出したが、正確な上昇幅と国庫損失額は確定していない。
- 第三の争点は過料算定基準である。公正取引委員会は国債入札を購入談合と見なし、金融機関の営業収益ではなく国債落札金額を関連売上高として適用した。入札談合特例と法令の立法趣旨を考慮すると、契約金額基準が妥当であるとの判断を下した。そのため、公正取引委員会は最終的な関連売上高を約54兆ウォン、過料基準率を4.5%と算定した。その後、個別入札の証拠を再検討し、違反件数が減少したことで関連売上高が減少し、不当利益の規模や国債市場の特殊性などを考慮して過料を30%一律減額した。
◆主要レポート
狭い好況から広い成長への分岐点 [現代自動車証券]
- 韓国経済は2026年に3.8%成長し、2027年も3.2%成長する見込みである。成長率は低下するが、毎四半期0.8%前後の成長が続くことを示しており、潜在成長率（2%前後）を大きく上回る拡大が続くことを意味する。
- 問題は成長の高さではなく、速度と幅である。成長は半導体に集中している。半導体価格の急騰により、2023年第3四半期の実質GDIは前年同期比18.8%増加し、1977年以来の最高を記録したが、実質GDPは3.4%にとどまり、民間消費は前期比で減少した。所得は半導体価格から、成長は半導体数量から生まれ、家計に渡る分は小さい構造である。
- 2027年の半導体輸出は大幅に増加するが、増加分の2/3は価格効果である。GDPを動かす数量は15%台の増加を維持し、純輸出に寄与している。輸出数量の増加が生み出す非半導体の付加価値の41%は電力・設備修理・小売に集中しており、波及経路は狭い。
- 大規模な設備投資も成長を牽引する見込みである。恩恵は建設・半導体設備・ソフトウェア・電気設備に集中するが、設備の相当部分が輸入品であるため、国内への波及は投資規模よりも小さい。
◆市場閉鎖後（11日）の主要公示
▷ サンピョ食品、訂正報告書提出要求
▷ サンピョ、訂正命令を発令
◆ファンド動向（10日現在、ETFを除く）
国内株式型 -4兆6592億ウォン
海外株式型 -530億ウォン
◆本日（12日）の主な日程
欧州: 欧州中央銀行月例報告書
米国: 新規失業保険申請件数
▷[国債談合過料ショック] 「明白な談合」とする公正取引委員会…「国庫に損失がないのに何の談合か？」という証券会社
- 国債専門ディーラー（PD）の入札過程で談合があったかどうかについての公正取引委員会の決定が11日に発表された。公正取引委員会の結論は、単一事件基準での最大過料の適用であり、総額1兆6265億ウォンという天文学的な過料が証券会社に課せられた。この公正取引委員会の決定に対し、証券業界は「激昂」している。業界は国債発行・流通市場の構造的特性を反映していない「理解できない決定」と反論している。両者は、△談合判断の適切性、△国庫損失の有無、△過料算定基準の3つの争点について鋭く対立している。
- 第一の争点は情報交換の談合成立の有無である。公正取引委員会によれば、15社のPDは2020年1月から2023年6月までの間に、合計150件の国債競争入札で、締切1～2分前にメッセンジャーや電話などで入札金利と数量の情報を共有した。この中で、公正取引委員会は145件で特定の金利や数量に関する入札談合が行われたと判断した。
- 第二の争点は、談合によって政府の国債調達コストが実際に増加したかどうかである。公正取引委員会は、PDが入札競争を妨げて落札金利が低下するのを防ぎ、国庫損失を引き起こしたと判断した。この件に関して、公正取引委員会の審査官と経済分析担当官は、落札金利上昇効果を定量分析し、全体会議に提出したが、正確な上昇幅と国庫損失額は確定していない。
- 第三の争点は過料算定基準である。公正取引委員会は国債入札を購入談合と見なし、金融機関の営業収益ではなく国債落札金額を関連売上高として適用した。入札談合特例と法令の立法趣旨を考慮すると、契約金額基準が妥当であるとの判断を下した。そのため、公正取引委員会は最終的な関連売上高を約54兆ウォン、過料基準率を4.5%と算定した。その後、個別入札の証拠を再検討し、違反件数が減少したことで関連売上高が減少し、不当利益の規模や国債市場の特殊性などを考慮して過料を30%一律減額した。
◆主要レポート
狭い好況から広い成長への分岐点 [現代自動車証券]
- 韓国経済は2026年に3.8%成長し、2027年も3.2%成長する見込みである。成長率は低下するが、毎四半期0.8%前後の成長が続くことを示しており、潜在成長率（2%前後）を大きく上回る拡大が続くことを意味する。
- 問題は成長の高さではなく、速度と幅である。成長は半導体に集中している。半導体価格の急騰により、2023年第3四半期の実質GDIは前年同期比18.8%増加し、1977年以来の最高を記録したが、実質GDPは3.4%にとどまり、民間消費は前期比で減少した。所得は半導体価格から、成長は半導体数量から生まれ、家計に渡る分は小さい構造である。
- 2027年の半導体輸出は大幅に増加するが、増加分の2/3は価格効果である。GDPを動かす数量は15%台の増加を維持し、純輸出に寄与している。輸出数量の増加が生み出す非半導体の付加価値の41%は電力・設備修理・小売に集中しており、波及経路は狭い。
- 大規模な設備投資も成長を牽引する見込みである。恩恵は建設・半導体設備・ソフトウェア・電気設備に集中するが、設備の相当部分が輸入品であるため、国内への波及は投資規模よりも小さい。
◆市場閉鎖後（11日）の主要公示
▷ サンピョ食品、訂正報告書提出要求
▷ サンピョ、訂正命令を発令
◆ファンド動向（10日現在、ETFを除く）
国内株式型 -4兆6592億ウォン
海外株式型 -530億ウォン
◆本日（12日）の主な日程
欧州: 欧州中央銀行月例報告書
米国: 新規失業保険申請件数
* この記事はAIによって翻訳されました。
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