米国連邦準備制度（Fed・連邦準備制度）は基準金利を据え置き、緊縮のペースを調整しているが、韓国銀行は来月の追加利上げの可能性が高まっている。予想以上に強い経済成長と高い物価上昇率が続いており、国内の状況に応じた金融引き締めの必要性が浮き彫りになっているためである。
29日の金融市場によると、米連邦準備制度は27日と28日（現地時間）に開催された連邦公開市場委員会（FOMC）で基準金利を年3.75～4.00%に据え置いた。先月0.25%ポイントの利上げを行った後、一度の休止を決定した。しかし、投票権を持つ委員12人のうち2人は物価上昇圧力を理由に0.25%ポイントの追加利上げを主張した。このため、韓米の基準金利の差は上限基準で1.00%ポイントのままとなった。
連邦準備制度が金利上昇のペースを調整しているが、韓国銀行の引き締め基調には当面変化がないと予想される。韓国銀行の金融通貨委員会は、昨年7月と8月にそれぞれ0.25%ポイントの利上げを行った後、今月22日に年3.00%で据え置いた。二度の連続利上げの影響を確認する判断からである。
当時、金通委は金融政策の方向性に関する決議文から「先制的対応」という表現を削除し、緊縮のペース調整を示唆した。しかし、追加利上げの時期とペースを決定するという従来の立場は維持された。申鉉松韓国銀行総裁も国内経済の状況に応じて金融政策を運用する余地が確保されているとしつつも、引き締め基調を続ける必要性を強調した。
追加利上げの可能性を裏付ける最大の要因は、予想以上に強い成長である。先月27日に発表された第3四半期の実質国内総生産（GDP）は前期比1.0%増加した。韓国銀行が昨年8月に予想した0.3%を0.7%ポイント上回る水準である。半導体の輸出好調と設備投資の拡大が成長を牽引し、年間成長率の見通しの上方修正の可能性も高まった。
物価上昇圧力も依然として強い。先月の消費者物価上昇率は2.9%、食料品とエネルギーを除いたコア物価上昇率は2.8%を記録した。いずれも韓国銀行の物価安定目標である2%を大きく上回る水準である。韓国銀行は今年と来年の成長率が従来の見通しを大きく上回り、来年の物価上昇率も当初の予想より高くなると見込んでいる。
ただし、緊縮のペースを調整する要因も少なくない。第3四半期の民間消費は前期比0.2%減少し、全体の成長率と逆行する動きを見せた。最近のウォン・ドル為替レートの低下により、為替を通じた輸入物価上昇圧力も一部緩和された。すでに実施した二度の利上げが消費や投資、金融市場に与える影響も追加で確認する必要がある。
市場では、韓国銀行が11月に基準金利を年3.25%に引き上げた後、来年にもう一度引き上げて最終金利を3.50%にするとの見通しが出ている。来月の金通委で発表される修正経済見通しが今後の緊縮路線を見極める重要な変数となる見込みである。成長率と物価見通しの上方修正幅が大きいほど追加利上げの正当性は強化されるが、民間消費の回復速度や先行する金利上昇の波及効果に応じて緊縮のペースは変わる可能性がある。
チェ・ジェミン現代自動車証券研究員は「成長率見通しの上方修正は韓国銀行の追加利上げの根拠を強化する」としつつも、「成長が半導体・政府支出に依存しており、民間消費が減少している上、既存の金利上昇の時差効果も残っている」と分析した。続けて11月と来年第一四半期にそれぞれ基準金利を0.25%ポイントずつ引き上げた後、最終金利が年3.50%に達すると見込んでいる。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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