NH投資証券は、HD現代マリンソリューションについて、船舶および陸上発電用エンジンの保守事業の成長可能性が依然として高く、低評価の魅力があると述べた。しかし、ウォン高と市場金利の上昇を反映し、目標株価を従来の28万円から9.7%引き下げた。投資判断は「買い」を維持した。
正連勝NH投資証券研究員は「ウォン高を反映し、2027年と2028年の利益予想をそれぞれ4%、7%引き下げ、市場金利の上昇を考慮して目標バリュエーションも3%引き下げた」と説明した。
HD現代マリンソリューションの第3四半期の売上高は前年同期比26.7%増の6501億ウォン、営業利益は2.2%増の957億ウォンを記録した。営業利益は市場予想を9.7%下回ったが、ゴルテンス（Goltens）買収に関連する一時的費用90億ウォンを除けば、市場期待値に合致する水準である。為替の下落による営業利益の減少効果は約50億〜70億ウォンと推定された。
核心事業であるAMソリューションと環境・デジタルソリューションの営業利益率は26.7%を記録した。しかし、ゴルテンスの買収のために保有していたドル預金で評価損が発生し、当期純利益は前年同期比59.1%減の326億ウォンにとどまった。
主力事業であるAMソリューションの売上高は2827億ウォンで前年同期比15.7%増加し、7四半期連続で過去最高を更新した。エンジン部品の売上高も14.1%増の1930億ウォンを記録した。エンジン長期保守契約（LTSA）の対象船舶は80隻増加し、受注残高は5億9000万ドルで年初比21%拡大した。
今後の成長ドライバーとしては、高収益性のデュアル燃料（DF）エンジンの売上比率の拡大、ゴルテンスの買収による非系列船舶サービス市場への進出、データセンター用発電エンジンの保守事業などが挙げられる。
特に発電用エンジンの保守事業では、アペリオン（Aperion）との7年以上の長期契約締結を推進している。関連売上は2029年下半期から発生する見込みで、既存の船舶用エンジン保守よりも高い収益性が期待される。
正研究員は「浮遊式再ガス化設備（FSRU）改造事業の受注遅延は残念だが、船舶および陸上エンジン事業の外形拡大は進行中」とし、「2027年の予想株価収益率（PER）は18.9倍で、比較企業平均の22.9倍より約18%低く、低評価局面にある」と分析した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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