資産家がPBを訪れる理由は、単に良い投資商品を推薦してもらうためではない。自分の本業に集中しているため、市場を毎日見る時間がないこともあるが、もっと重要な理由は、自分のお金を客観的に見ることが思ったより難しいからである。
利益が出ているときは誰もが自分の判断を信じるが、損失が大きくなると同じ投資も全く異なるように見える。「もう少し待てばいいのではないか」と「もっと下がる前に売らなければならないのではないか」の間で判断が揺らぐが、数字は客観的でも、その数字を見る人の心はそうではない。
投資に客観性を持ち、理性を失わないように努力し、「予測」という不可能な領域に縛られずに対応しようとすることが最も重要な心構えである。
資産管理において最初にすべきことは、自分がどのような投資家であるかを知ろうとすることである。どの程度の損失を耐えられるのか、投資できる期間はどれくらいか、現在の生活費とは別に投資できる資産はどれくらいか、そしてなぜそのお金を投資しているのかを整理することである。このプロセスが最も重要な理由は、同じ市場でも人によって正解が異なるからである。
最近の長期国債投資を巡る悩みが代表的な例である。予想よりも短かった低金利時代の終焉と急激な金利上昇により、長期国債の価格が予想以上に大きく下落し、投資家の不安も高まっている現在の状況で重要なのは、「私は長期国債を間違って買ったのか」という質問で止まらないことである。
予想と異なる結果が出た場合、今度は「では、私はどう対応するのか」を考えなければならない。長期国債は金利が再び下がれば価格が回復するが、その過程にはかなりの時間が必要であろう。
逆に保守的な性向で十分な投資期間を確保した投資家であれば、急いで動かない方が良い選択かもしれない。特にすでにポートフォリオを分散しているため、短期間の利益が切実でないのであれば、金利の長期的なサイクルと時間の力を活用できる。
また、贈与のタイミングを考慮し、贈与税負担が大きい資産家であれば、価格が下落した長期国債を贈与して贈与財産額を下げ、その後価格が回復した場合、その資産価値上昇の果実を子供が受け取ることができる。むしろ長期国債のようなサイクル投資における価格下落は、贈与税を減らす良い機会となるため、投資失敗を税負担を減らす機会として活用できる。
このように、同じ長期国債投資の損失状況であっても、投資家の状況や目的によって全く異なる解法が出てくる。
予想と異なる結果が出たこと自体が失敗ではない。投資において未来に対する予測は不可能な領域であるため、予測と異なる状況が出たとしても、それに絶望する必要はなく、その結果をどう受け入れ、次の行動を選択するかがより重要である。
そして、このように予測失敗に対する対応方法を見つける際には、自分の状況に対する冷静な判断が先行する必要があるため、自分の状況を客観的に把握し、整理しておくことが重要である。
別の例として、6月以降、多くの投資家を絶望に陥れた人工知能（AI）投資も同様の観点から見る必要がある。
AI投資の本質を単に「AIが世界を変え、生産性を高める」という展望だけで説明するには、現在市場に流入している資本の性質が異なる。
それならば、投資家がすべき質問も変わってくる。このような急激な変動性と損失を経験した状況で「AIはバブルなのか」とだけ問うのではなく、こうした資本が引き続き流入せざるを得ない市場で「私はどこでその恩恵を受けるのか」と質問を変えるべきである。
もちろん、無理をして投資してはいけない。バリュエーションが過度に高くなった場合はスピードを調整し、一つの銘柄や一つの産業に資産が過度に集中しないようにすることは当然必要である。しかし「高すぎるから買わない方がいい」「すぐにバブルが弾けるだろう」という悲観論だけで市場を見るのも危険であり、質問の方向を変える必要がある。
投資家は楽観主義者になる必要も、悲観主義者になる必要もなく、変化の方向を認めつつ、前述の自分に対する判断を根拠に過熱には注意し、その変化が続くのであれば、自分が負担できる範囲内でどう参加するかを見つけなければならない。
長期国債であれAI投資であれ、変動性の中で予想と異なる結果が出たこと自体が失敗ではない。投資において未来に対する予測は不可能な領域であるため、予測と異なる状況が出たとしても、それに絶望する必要はなく、その結果をどう受け入れ、次の行動を選択するかがより重要である。
PBであれば、市場が揺れたときに顧客に無条件に売るようにはせず、顧客の性向や資産構造、投資期間を再確認し、今できる選択肢を探る。状況が変われば、それに応じて再び方向を調整する。
すべての投資状況に対する予測が正しいことは神の領域に近いため、予測は常に失敗する可能性がある。したがって重要なのは、市場は常に変化することを忘れずに、自分の投資原則を作っておくことである。損失を失敗と決めつけるのではなく、克服する方法を探し、機会が来たときも無理をせずに参加することが、投資家にとって最も重要なことであることを忘れないでほしい。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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