[画像=グーグル ジェミナイ]
国際油価の上昇が著しい。抵抗線と呼ばれるバレル当たり100ドルを突破した。油価が上昇すると、市場では原油関連の投資が注目される。本日は関連銘柄である原油上場投資信託（ETN）と石油株投資の違いについて考察する。
WTI・ブレント油、バレル当たり100ドル突破…急激な傾斜に注目
10日（米東部時間基準）、西テキサス中質油（WTI）先物はバレル当たり102ドルで取引された。先に100ドルを突破したブレント油先物はバレル当たり107ドル前後で推移しており、現物取引されるドバイ油はバレル当たり116ドル前後で取引されている。いわゆる3大原油すべてがバレル当たり100ドルを超える価格で取引されている。
基準となる主要国際油価がバレル当たり100ドルを超えたのは、7月以来初めてである。注目すべきは上昇傾向ではなく、その傾斜である。1ヶ月前と比較すると、より明確に現れる。WTI油先物とブレント油先物はそれぞれ25.22%、21.26%上昇した。
油価上昇の原因は中東戦争である。米軍がホルムズ海峡のイラン軍事施設を攻撃し、両者の攻防が続いている。特に最近、フーシ派が紅海の主要港町であるイエメン南西部のモカ港を掌握したとの報道があった。モカ港が陥落したということは、紅海を通じた通商も安全ではない可能性があることを意味する。
基準となる主要国際油価がバレル当たり100ドルを超えたのは、7月以来初めてである。注目すべきは上昇傾向ではなく、その傾斜である。1ヶ月前と比較すると、より明確に現れる。WTI油先物とブレント油先物はそれぞれ25.22%、21.26%上昇した。
油価上昇の原因は中東戦争である。米軍がホルムズ海峡のイラン軍事施設を攻撃し、両者の攻防が続いている。特に最近、フーシ派が紅海の主要港町であるイエメン南西部のモカ港を掌握したとの報道があった。モカ港が陥落したということは、紅海を通じた通商も安全ではない可能性があることを意味する。
急騰時には原油ETN…石油株は一拍遅れて上昇
国際油価の上昇に伴い、証券市場の各種商品も反応している。市場が特に注目しているのは原油ETNと石油株である。
11日、韓国取引所によると、メリッツWTI原油先物と新韓WTI原油先物はそれぞれ30.97%、24.53%上昇した。サムスンブルームバーグWTI原油先物ETNも25.47%上昇した。レバレッジETNを加えると、上昇傾向はさらに急激である。メリッツレバレッジETNは1ヶ月前と比べて68%上昇した。
石油株の上昇傾向も無視できない。国際油価が上昇すると、原油を精製し、残る精製マージンが増えるためである。石油3社の株価を1ヶ月前と比較すると、SKイノベーション（16.31%）、GS（22.3%）、S-OIL（7.45%）などが大きく上昇した。コスダックでも石油流通業者の興九石油（39.14%）などが大きく跳ね上がった。
では、最近1ヶ月間で原油ETNと石油株、どちらがより良い投資先だったのか。私は原油先物ETNの「判定勝ち」と見ている。算術平均を取ると似たように見えるかもしれない。しかし、どの石油会社を選ぶか企業の事情も考慮する必要があるため、変数が多い。なお、ETNは国内株式よりも税制が複雑である点を考慮しなければならない。
通常、証券業界では油価急騰時にはETNが有利で、急騰後の横ばい局面では石油株が上昇すると見なされている。戦争や封鎖などの地政学的ショックで油価が急騰・急落する局面では、ETNは業績反映のタイムラグなく即座に利益が出るためである。一方、油価が長期間にわたって上昇する局面では、精製マージン改善効果が蓄積され、石油株が有利になる。原油ETNの核心は供給変化にあり、石油株の核心は需要変化である。
実際、上半期の米国とイランの休戦前にも状況は似ていた。7月の1ヶ月間、レバレッジETNは60%台の収益率を記録した。その後、石油株は精製マージン改善が確認された後に上昇傾向を示した。油価急騰に即座に反応し、石油株は精製マージン改善が数字で確認された後に「一拍遅れて」現れた。
11日、韓国取引所によると、メリッツWTI原油先物と新韓WTI原油先物はそれぞれ30.97%、24.53%上昇した。サムスンブルームバーグWTI原油先物ETNも25.47%上昇した。レバレッジETNを加えると、上昇傾向はさらに急激である。メリッツレバレッジETNは1ヶ月前と比べて68%上昇した。
石油株の上昇傾向も無視できない。国際油価が上昇すると、原油を精製し、残る精製マージンが増えるためである。石油3社の株価を1ヶ月前と比較すると、SKイノベーション（16.31%）、GS（22.3%）、S-OIL（7.45%）などが大きく上昇した。コスダックでも石油流通業者の興九石油（39.14%）などが大きく跳ね上がった。
では、最近1ヶ月間で原油ETNと石油株、どちらがより良い投資先だったのか。私は原油先物ETNの「判定勝ち」と見ている。算術平均を取ると似たように見えるかもしれない。しかし、どの石油会社を選ぶか企業の事情も考慮する必要があるため、変数が多い。なお、ETNは国内株式よりも税制が複雑である点を考慮しなければならない。
通常、証券業界では油価急騰時にはETNが有利で、急騰後の横ばい局面では石油株が上昇すると見なされている。戦争や封鎖などの地政学的ショックで油価が急騰・急落する局面では、ETNは業績反映のタイムラグなく即座に利益が出るためである。一方、油価が長期間にわたって上昇する局面では、精製マージン改善効果が蓄積され、石油株が有利になる。原油ETNの核心は供給変化にあり、石油株の核心は需要変化である。
実際、上半期の米国とイランの休戦前にも状況は似ていた。7月の1ヶ月間、レバレッジETNは60%台の収益率を記録した。その後、石油株は精製マージン改善が確認された後に上昇傾向を示した。油価急騰に即座に反応し、石油株は精製マージン改善が数字で確認された後に「一拍遅れて」現れた。
OPEC+の状況・ドルインデックス・為替も考慮すべき…米中の産業状況も変数
油価の急騰・急落を利用した投資には考慮すべき要素がさらに多い。韓国は産油国でもなく、基軸通貨国でもないためである。
代表的なものが石油輸出国機構プラス（OPEC+）の発表である。OPECプラスは油価の急騰・急落や地政学的危機など市場ショックが発生した場合、事前に予定された周期に関係なく緊急オンライン会議を招集し、生産量を即座に調整する。掘削量を増やすと、当面は減産が難しいため、市場に与えるショックはかなり大きい。
ドルインデックスとウォン・ドルの状況も確認すべき要素である。ほとんどの原油はドルで取引される。油価が下がっても為替が上昇すれば相反する効果がある。その他にも、世界第2位の原油消費国である中国の産業生産状況や基準金利、米国の戦略備蓄油（SPR）放出と規模・在庫状況なども確認することを推奨する。
国内の状況も時折点検する必要がある。現在のように石油最高価格制度を施行すれば、これも市場に影響を与える変数となる。通常、油価が上昇すると宅配業者など流通株が揺らぐが、最近この分野に下方ショックが予想より少ないのもこのためである。
代表的なものが石油輸出国機構プラス（OPEC+）の発表である。OPECプラスは油価の急騰・急落や地政学的危機など市場ショックが発生した場合、事前に予定された周期に関係なく緊急オンライン会議を招集し、生産量を即座に調整する。掘削量を増やすと、当面は減産が難しいため、市場に与えるショックはかなり大きい。
ドルインデックスとウォン・ドルの状況も確認すべき要素である。ほとんどの原油はドルで取引される。油価が下がっても為替が上昇すれば相反する効果がある。その他にも、世界第2位の原油消費国である中国の産業生産状況や基準金利、米国の戦略備蓄油（SPR）放出と規模・在庫状況なども確認することを推奨する。
国内の状況も時折点検する必要がある。現在のように石油最高価格制度を施行すれば、これも市場に影響を与える変数となる。通常、油価が上昇すると宅配業者など流通株が揺らぐが、最近この分野に下方ショックが予想より少ないのもこのためである。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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