韓国取引所は、14日から午後8時まで株式をリアルタイムで取引できる「アフターマーケット」を導入する。従来の時間外単一価格取引を接続取引方式に変更し、取引時間を延長することで、代替取引所ネクストレード（NXT）が先行している「退勤後の株式取引」市場に本格的に参入する。
11日、金融投資業界によると、取引所は今月14日からコスピとコスダック市場を対象にアフターマーケットを実施する。従来は、通常取引終了後の午後4時から6時まで10分単位の単一価格取引方式で取引が可能だったが、アフターマーケットでは午後4時から8時まで、買い・売りの注文が一致すればリアルタイムで成立する接続取引方式に転換される。
参加予定の証券会社は38社で、市場占有率は95.2%に達する。投資家が特定の市場を指定しない場合、証券会社は最善執行基準に従い、成立可能性や総コストなどを考慮して投資家に有利な市場に注文を提出する。
個人投資家が実感する最大の変化は、取引可能な銘柄が増える点である。NXTのアフターマーケットは一部銘柄を対象に運営されるのに対し、取引所のアフターマーケットでは当日の通常取引未取引銘柄や投資警告・管理銘柄、超低流動銘柄など市場管理が必要な一部銘柄を除いたコスピ・コスダック上場株式のほとんどを取引できる。
ただし、上場投資信託（ETF）と上場投資証券（ETN）は取引対象から除外される。当初、上場指数商品（ETP）のアフターマーケット取引を許可する案も検討されたが、価格歪曲や変動性拡大への懸念から今回は除外された。取引所は今後、市場の安定性と流動性を確認し、安定した管理体制が整えば取引許可の時期を再度議論する計画である。
イ・ギョンミン代信証券研究員は「通常取引終了後のリアルタイム純資産価値（iNAV）の算出が難しく、流動性供給者（LP）の注文提示にも限界があるため、価格歪曲の懸念がある」と述べ、「NXTとのETF夜間取引競争はインフラ整備後に持ち越されるだろう」と語った。
市場の変動性拡大に備えた安全装置も整備された。アフターマーケットでは市場価格注文は不可能で、指値など価格が固定される注文タイプのみが許可される。価格制限幅は通常取引と同様に前日終値に対して±30%が適用され、変動性緩和装置（VI）も稼働する。
海外主要株式市場でも取引時間拡大競争が続いている。アメリカのナスダックは午前9時30分から午後4時までの通常取引の前後にプレマーケットとアフターマーケットを運営している。プレマーケットは午前4時から、アフターマーケットは午後8時までで、1日16時間の取引が可能である。ナスダックなどアメリカの主要取引所は、さらに進んで1日23時間の取引体制も推進している。
ドイツ取引所の電子取引プラットフォームXetraも昨年12月に個人投資家向けの取引時間を午前8時から午後10時までに拡大した。特に延長取引時間には株式だけでなく、ETF・ETC・ETNも取引できるため、今回のアフターマーケットでETFとETNを除外した韓国とは違いが見られる。
取引所は今回のアフターマーケット運営を皮切りに、今後取引時間を段階的に拡大する方針を検討している。チョン・ウィボ韓国取引所理事長は、3日（現地時間）にアメリカのニューヨークでリン・マーティンニューヨーク証券取引所（NYSE）最高責任者と会い、市場運営及びインフラ分野の協力強化に向けた覚書（MOU）を締結した。両取引所は取引時間の延長や決済周期の短縮（T+1）など市場運営・インフラ革新過程で蓄積した経験とノウハウを共有し、必要に応じて共同協議会を構成して協力を続ける計画である。
チョン理事長は、以前にグローバル主要取引所の取引時間拡大の傾向を指摘し、国内市場も取引時間の延長が避けられないとの立場を示していた。取引所は今回のアフターマーケットを開始点として、グローバル取引所の取引時間延長の動きを注視しながら、国内株式市場の取引時間を段階的に追加延長する方針を検討する計画である。
取引時間が延長される分、投資家保護は課題として残る。通常取引よりも取引参加者が少ない時間帯には流動性が減少し、注文間の価格差が広がったり、価格変動性が拡大する可能性がある。KRXとNXTが同時にアフターマーケットを運営することで、銘柄ごとの流動性が二つの市場に分散される可能性もある。
特に株式取引は午後8時まで続くが、公示受付時間は従来通り午前7時30分から午後6時までである。午後6時以降の2時間は通常公示受付が終了した状態で株式取引が続くことになる。
取引所は公示時間を延長する場合、悪材料公示を遅らせるいわゆる「フクロウ公示」が増える可能性などを考慮し、現行の時間を維持することにした。代わりに、公示締切後に倒産や銀行取引停止、監査意見不適正・拒否など取引停止理由が発生した事実が確認された場合、アフターマーケットでも該当銘柄の取引を中止する。
空売り過熱銘柄指定など次の取引日に適用される市場運営関連措置は、アフターマーケットが終了する午後8時に公表される。取引時間の拡大が投資家の選択肢を広げる一方で、時間外市場で十分な流動性を確保し、情報の非対称性を最小限に抑えることがアフターマーケットの定着の課題となる見込みである。
* この記事はAIによって翻訳されました。
