11日、日経新聞が主要半導体企業の業績を分析・報道したところによると、CXMTの4～6月の営業利益率は82%で、主要メモリ企業の中で最も高かった。SKハイニックスの76%や三星電子半導体事業の70%を上回った。
CXMTはDRAMを生産する中国最大のメモリ企業で、アリババやバイトダンス、テンセントなどの中国の大手テクノロジー企業を顧客に持つ。4～6月の営業利益は約1兆9000億円（約16兆5000億ウォン）で、昨年同期間は約2500億ウォンの赤字を記録したが、1年で大幅に改善された。
売上は約20兆ウォンで、前年同期比で10倍増加した。三星電子やSKハイニックス、アメリカのマイクロンテクノロジー、日本のキオシアホールディングス、アメリカのサンディスクなどと比較して最も高い成長率を示している。
日経は、これら6社の最近の四半期業績を基に営業利益に相当するEBIT（利息・税引前利益）を基準に収益性を比較した。
CXMTの収益性が大きく向上した要因は、汎用DRAMであるDDR5の価格急騰である。三星電子やSKハイニックス、マイクロンなどの主要メモリ企業が人工知能（AI）サーバー用の高帯域幅メモリ（HBM）生産を優先したため、PCやゲーム機に使用される汎用DRAMの供給が減少し、DDR5の価格が大幅に上昇した。
主力製品の違いも業績に影響を与えた。三星電子やSKハイニックス、マイクロンがHBMに注力するのに対し、CXMTはデータセンターやPC、ゲーム機に使用されるDDR5など汎用DRAMの比率が高い。
HBMとDDR5の契約方式も異なる。HBMは一般的にハイパースケーラーと年間供給契約を結ぶため、短期的な市況変動の影響を比較的受けにくい。一方、DDR5は市場価格の変動が取引価格に迅速に反映される構造である。
台湾の市場調査会社トレンドフォースは「1～3月以降、HBMの収益性がDDR5を下回り始めた」と分析している。KPMG FASの岡本淳執行役員パートナーも「現在の局面では汎用DRAMの売上比率が高いほど市況上昇の恩恵を受けやすい」と説明した。
業績改善によりCXMTの投資余力も大きく増加した。CXMTの今年1～6月のフリーキャッシュフロー（FCF）は約19兆2000億ウォンの黒字で、前年同期比で約24兆4000億ウォン改善された。
CXMTは昨年7月の企業公開（IPO）で確保した資金と中国政府の支援を基に生産能力の拡大を加速している。現在、安徽省合肥で生産能力を増強しており、上海にも新工場を建設する計画である。
市場ではCXMTの成長可能性も高く評価されている。QUICK・ファクトセットによると、自社株を除いたCXMTの時価総額は約87兆円で、テンセントを抜いて中国の証券市場上場企業の中で最大規模を記録した。キオシアの時価総額約31兆円と比較すると、3倍に迫る。
CXMTの予想株価収益率（PER）は20倍に近づいている。業況変動が大きいメモリ業種の特性上、三星電子やSKハイニックス、キオシアなどのPERが一桁にとどまるのに対し、CXMTは高い水準を維持している。
中国のメモリ企業の攻勢はCXMTにとどまらない。NANDフラッシュ企業YMTCの親会社、長江存儲ホールディングス（CCSH）も上場を申請した。メモリ供給不足により業績とキャッシュフローが改善された中国企業が次々と増産に乗り出している。
日経はCXMTとYMTCが生産能力を拡大した後、低価格攻勢に出た場合、グローバルメモリ市場の新たな変数として浮上する可能性があると指摘している。
中国製造業はこれまで比較的安価な汎用製品を前面に出して市場シェアを高めてきた。電気自動車バッテリー市場で中国のCATLが世界1位に立ったように、メモリ市場でも同様の変化が起こる可能性が指摘されている。
特に中国企業の増産が本格化すれば、三星電子やSKハイニックス、マイクロンが主導してきたグローバルメモリ市場の競争構図にも変化が生じるとの見通しが出ている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
