同じ自社株の消却にもかかわらず、SKハイニックスは上昇し、現代自動車は下落した。自社株の消却は代表的な株主還元策として定着しているが、消却規模だけでは公示後の株価の動きを説明しきれない事例が続出している。
27日、韓国取引所によると、現代自動車はこの日、前日比1万円（2.45%）下落し、39万8000ウォンで取引を終えた。前日、普通株129万1274株と種類株121万4332株、合計250万5606株、約7891億ウォン規模の既保有自社株全量を消却することを決定した後、2日連続で下落している。
市場では、この日の株価の弱含みは、新たな自社株買いなしに既存保有分を消却したことに加え、市場が期待していた追加的な株主還元の強化がなかったことと関連していると解釈されている。現代自動車は、既存の総株主還元率35%以上、最低1株あたり配当金1万ウォン以上という政策を維持している。
一方、最近のSKハイニックスは正反対の動きを見せた。19日、取引終了後に約40兆ウォン規模の自社株を取得し、全量を消却すると発表したところ、翌取引日には株価が12.73%急騰した。新たに株を買い入れ、今後3年間に余剰キャッシュフロー（FCF）の50%以上を還元する新政策を提示した影響が大きい。還元政策自体を拡大した点で、現代自動車とは明確な違いがある。
今年、自社株の消却を決定した他の大型株でも、消却がすぐに株価上昇に繋がるわけではなかった。三星電子は3月に約14兆5000億ウォン規模の既取得自社株の消却を決定したが、公示当日には株価が5.16%下落した。SKスカイは7月の消却決定当日に1.84%下落し、翌取引日にはさらに0.73%下落した。当時の市場環境など他の要因の影響もあったが、自社株の消却という単一イベントだけで株価の方向性が決まるわけではないことを示す事例である。
逆に、自社株の消却とともに業績や株主還元への期待が支えられた場合には、上昇傾向が続いた。KB金融は2月の消却決定後、翌取引日には7.03%上昇した。新韓銀行は2月の公示当日には0.66%の上昇にとどまったが、翌取引日には2.97%、5取引日後には16.61%上昇して取引を終えた。
最近の自社株買いと消却自体が希少なイベントではないという点も変数である。未来アセット証券の分析によると、コスピ企業の自社株買い規模は2024年に16兆ウォン、2025年には19兆ウォンに増加する見込みである。今年はSKハイニックスの件を含め、8月までに累計77兆ウォンに達する。
イ・ジナ メリッツ証券研究員は「株主還元の効果は絶対規模や還元率だけで決まるわけではない。市場は発表前に予想していた還元水準と実際の決定との違いにも反応する」とし、「還元の絶対金額だけでなく、自社株の消却による実質的な株式数の減少、FCFの持続可能性、今後の株価再評価の可能性を共に考慮する必要がある」と分析した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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