韓国銀行の申賢松総裁が議事進行を行う様子。 [写真=張宣雅記者]
27日午前、韓国銀行金融通貨委員会（金融通貨委員会）会議場には、普段よりも重い雰囲気が漂っていた。先月の基準金利引き上げに続き、2ヶ月連続で金利を引き上げるいわゆる「バック・トゥ・バック引き上げ」の是非が決定される日であり、取材陣の視線は申賢松韓国銀行総裁に集中した。
申総裁はこの日午前8時59分、紺色のジャケットに青いパターンのネクタイを着用して会議場に入った。硬い表情で座った申総裁は、会議開始を告げる議事進行を行った後、取材陣に退室を求めた。
取材陣が「一言お願いできますか」と求めると、申総裁は「下に（懇談会場に）行って話す」と短く答えた。基準金利決定を前に、通貨政策の方向性を測るような別のメッセージは出さなかった。
金融通貨委員は申総裁よりも先に会議場に姿を現した。午前8時54分、今回の金融通貨委員会から新たに加わった權敏秀副総裁を皮切りに、8時57分には李秀亨・黄建一・張龍成・金鍾華委員が次々と入場した。
会議場内の取材熱も高かった。韓国銀行の執行幹部や取材陣など約40名が会議場を埋め尽くし、取材陣は会議開始直前まで申総裁と金融通貨委員の表情や発言に神経を尖らせていた。
市場では、韓国銀行が今回の金融通貨委員会で基準金利を年2.75%に据え置くのか、25bp（1bp=0.01%ポイント）追加引き上げするのかについての見通しが対立している。アジア経済が国内のマクロ経済・債券専門家7名を対象に行ったアンケート調査の結果、4名（57.1%）が引き上げを、3名（42.9%）が据え置きを予想した。
追加引き上げ論を支持する理由は、予想以上の強い成長と高い物価水準である。韓国銀行は先月、基準金利を25bp引き上げ、2023年1月以来3年6ヶ月ぶりに引き締めに転じた。当時、申総裁は8月の金利決定に関して、2四半期の実質国内総生産（GDP）成長率と7月のコア物価上昇率を主要な判断指標として示し、「注意深く見守る」と述べた。
その後発表された2四半期の実質GDP成長率速報値は、前四半期比0.6%で、韓国銀行が5月に予想していた0.2%を大きく上回った。昨年4四半期の-0.1%から今年1四半期の1.8%に反発した後、2四半期にも比較的堅調な成長の流れを維持した。所得条件も大きく改善された。2四半期の実質国内総所得（GDI）は前年同期比15.6%増加し、1988年1四半期（16.4%）以来38年3ヶ月ぶりの最高増加率を記録した。
物価も安心できる状況ではないとの評価がある。7月の消費者物価上昇率は2.8%で、6月（3.2%）より低下したが、韓国銀行の物価安定目標である2%を依然として上回っている。特にコア物価上昇率は耐久財価格上昇の影響で2.6%を記録し、2023年12月（2.8%）以来の最高水準に達した。
一方、据え置き論も根強い。先月すでに金利を引き上げたため、政策効果を確認せずにすぐに追加引き上げに踏み切る必要性は大きくないとの判断である。国際原油価格の上昇や内需回復に伴う物価圧力は残っているが、最近のウォン・ドル為替レートの低下や株価調整など金融市場の状況は、韓国銀行が追加の引き締めを急ぐ必要性を一部低下させる要因とされている。
通貨政策の時差も据え置き論の根拠である。基準金利の引き上げが銀行の貸出金利や家計・企業の消費・投資を通じて物価や実体経済に影響を与えるまでには相当な時間がかかるため、先月の引き上げの波及効果を確認した後に追加調整に踏み切ることができるということである。
今回の金融通貨委員会は、予想以上の強い成長とコア物価上昇に対応して追加引き上げに踏み切るのか、先月の引き上げの効果を見守りながら速度調整に入るのかが焦点となる見込みである。
なお、韓国銀行はこの日午前10時前後に基準金利決定結果と成長率・物価上昇率の見通しを発表する予定である。午前11時10分頃に開催される通貨政策方向説明会では、最近の経済状況に対する韓国銀行金融通貨委員会の評価と今後の通貨政策運営方向を伺うことができる。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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