金融当局が有償増資の証券届出書の審査を強化する中、有償増資の主幹市場の様相も変わりつつある。訂正要求が繰り返される中、ディールのスケジュールが遅延したり、増資自体が撤回される事例が相次いでいるため、大手証券会社が収益性とリスクを考慮し、有償増資のディールを選別的に受託する雰囲気が広がっている。一方、コスダック企業などを中心に中小型証券会社の主幹・引受参加が増加し、有償増資市場の重心が大手から中小に移行している。
26日、金融監督院によると、今年1月から8月25日までに公示されたコスダック企業の証券届出書（株式証券）の集計結果、関連する有償増資について初めて届出書が提出された件数は合計33件に達した。企業が有償増資を推進する際には、募集・売却対象の証券の種類や規模に応じて証券届出書（株式証券）を提出する必要がある。
四半期ごとに見ると、有償増資主幹市場における中小型証券会社の参加が拡大する流れが見られた。第1四半期（1〜3月）には大手証券会社が代表主幹を務めた有償増資が3件、中小型証券会社が担当したのが2件で、大手がわずかに先行していた。第2四半期（4〜6月）には大手が9件、中小が13件で、差は大きくなかったが中小が大手を上回った。第3四半期（7月1日〜8月25日）に入ると、大手の主幹件数は1件に減少した一方で、中小は5件を記録し、差が大きく開いた。
政府の株主価値向上の方針の中で、金融監督院の証券届出書の審査が一層厳格化したことが影響していると考えられる。審査が強化される中、証券届出書の作成や訂正対応に投入される人員と時間が増加したにもかかわらず、収益性が低下したため、大手証券会社が有償増資のディールを選別的に受託しているという。業界の説明によれば、この過程で中小型証券会社の参加が拡大しているという。
特に証券会社別に見ると、7月以降に公示された証券届出書に基づくと、SK証券の主幹件数は4件に達した。SK証券は有償増資の主幹を主要営業分野の一つとし、比較的積極的に受託に取り組んでいると見られる。有償増資市場の規制強化が大手には負担となる一方で、中小には新たな営業機会となっているという分析がある。
業界では、このような流れが当分続く可能性があるとの見方も出ている。
証券業界関係者は「株主権益保護に関する審査基準が過去より厳格化し、有償増資の目的や資金の使用先などを以前より具体的に説明しなければならない雰囲気だ」とし、「証券届出書を提出した後も訂正要求が繰り返されたり、スケジュールが遅延する可能性があるため、大手はリスクの大きいディールを選別的に受託する傾向が強まった」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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