世界の主要メディアが韓国証券市場の変動性を懸念する報道を相次いで行っている。24日、ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は韓国証券市場を「世界で最も狂った株式市場」とし、「投資家たちはこれをローラーコスピと呼んでいる」と指摘した。「恐怖の遊園地になった」とも述べた。
「ローラーコスピ」というWSJの指摘は誇張ではない。昨年、世界で最も熱い市場と見なされた韓国証券市場は、6月から7月にかけて6週間で40%近く暴落した。この期間に失われた時価総額は2兆5000億ドルに達した。これに先立ち、ブルームバーグは3日に「韓国が（中国のように）投資不適格国になりつつある」と指摘した。これも急激な変動性を示す韓国証券市場のリスク管理に関する報道である。
二つの海外メディアの報道は、今回の事態の本質が単なる株価の上下ではなく、構造的な変動性の拡大にあることを示している。AI半導体ラリーに乗って、サムスン電子とSKハイニックスの二銘柄が一時コスピ全体の時価総額の半分を超えた事実、特定の業種と銘柄に指数全体の運命がかかっている市場構造に問題があるということである。さらに、1日の取引高の60〜70%を占める個人投資家がレバレッジ商品を動員していたことも、証券市場の変動性を高めたというのが二つのメディアの共通した指摘である。
そして、極端な変動性が投資家の被害を極度に拡大させたことが報道の核心である。WSJの報道に登場する、職を辞めて退職金の半分を半導体株に投資したが、1週間で損失を被った投資家や、3週間で40%の利益を上げた後、再びレバレッジ商品に手を出して69%の損失を記録した投資家は、今私たちの周りでよく見かける存在である。
WSJの報道に対し、金融当局は報道説明資料を出し、「最高水準の上昇率」と「安定化傾向」を強調した。また、「政府は証券市場の状況を綿密にモニタリングし、必要に応じて適時に変動性緩和措置を講じるとともに、危機に強い資本市場の構築に向けて根本的な市場体質改善の努力を一貫して推進する」と強調した。3日のブルームバーグの報道時も、これと大差ない立場を示した。
もちろん、政府の立場から言いたいことは多いだろう。韓国証券市場が長いボックス圏を脱し、2年連続で主要国の中で最高水準の上昇率を記録したことは否定できない成果であり、これは資本市場改革の推進と無関係ではない。しかし、外信が我々の証券市場を「カジノ」「ローラーコスピ」と称するのは、悔しい気持ちも理解できる。
しかし、政府自らが市場の過熱に寄与していたことは見過ごせない事実である。「コスピ5000」という目標達成のために高リスクのレバレッジ商品導入を急ぎ、個人投資家の比率が特に高く、特定銘柄への集中が著しい韓国市場の構造的特性を無視していた側面もある。「自業自得」まではいかないが、責任回避をするほど管理が行き届いていたわけではない。
外信の報道に反論する前に、政府が考慮すべきは「信頼」の問題である。変動幅が縮小したとはいえ、8月にもコスピは依然として上下を繰り返している。このような高い変動性が繰り返されるほど、韓国証券市場に対する長期投資家や海外資本の信頼度は低下するのが必然である。国内の個人投資家のため息も大きくなるしかない。
信頼は反論資料からではなく、変動性を制御する実力から生まれる。「証券市場が健全である」という言葉を繰り返すだけではなく、変動性を低下させる政策をより真剣に考え、熟慮することが先決である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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