25日の業界によると、エヌビディアは26日（現地時間）にアメリカの株式市場の取引終了後に第2四半期の業績を発表する。市場では売上高が920億ドル前後になると予想されており、これは前年同期比で90％以上の増加を示し、四半期としては過去最高の水準に達する。
しかし、市場の期待の裏には、エヌビディアがAI半導体市場の主導権を維持するために顧客へのAIインフラ支援を拡大し、投資規模自体を拡大していることへの懸念がある。エヌビディアのGPUを中心にAI企業やクラウド事業者、データセンター、金融機関が複雑に絡み合い、実際のGPU需要と投資によって生み出された需要を区別することが難しくなっている。
このような懸念は、1990年代後半のインターネット業界で見られた「ベンダーファイナンシング」と比較され、さらに大きくなっている。現在、AI投資においてもAIデータセンターの構築費用が急増し、AIスタートアップやクラウド企業の外部資金依存度が高まる中、エヌビディアが顧客やAIインフラ事業に直接投資したり、金融支援を行ったりしているためである。
例えば、エヌビディアは10日にアポロ、ブラックロック、ブラックストーン、ブルックフィールド、ゴールドマン・サックス、KKRなど6つの金融機関とAIインフラ金融プラットフォームを構築し、5000億ドル以上の資金を調達することを発表した。
AI企業に供給された資金が再びエヌビディアのGPU購入につながる構造が拡大しているため、「循環金融」ではないかとの指摘が出ている。実際のAI需要ではなく金融支援を基に投資規模が拡大すれば、AIインフラ市場の成長が実際よりも大きく見える可能性があるとの分析もある。
したがって、エヌビディアの業績が市場予想を上回った場合でも、今後GPUの実際の需要が鈍化したり、データセンター投資が減少したりすれば、これまでAI投資を拡大してきた金融支援構造が負担に転じる可能性が指摘されている。これはエヌビディアと事業的に結びついた国内企業にも大きな影響を及ぼす見込みである。
専門家は、今回の業績で重要なのは単なる売上規模ではなく、今後のGPU需要とAIデータセンター投資の見通しであると指摘する。
財界関係者は「業績とガイダンスで実際の需要が確認されれば、AIスーパサイクルに対する市場の信頼が続く可能性がある」としつつも、「逆にGPU需要が期待に達しなければ、エヌビディアがAI市場拡大のために構築してきた金融支援構造が、かえってバブル崩壊の衝撃を大きくする要因となる可能性がある」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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