韓国銀行は3年6か月ぶりに基準金利の引き上げサイクルを再開し、追加の金利上昇幅と速度に注目が集まっている。過去の連続的な引き上げ期とは異なり、今回は半導体を中心に輸出が好調で、内需も回復傾向を示しているため、景気と金融安定の状況を確認しながら徐々に金利を上げる可能性が高まっている。
18日、韓国銀行によると、先月の基準金利は年2.50%から2.75%に0.25ポイント引き上げられた。これは2023年1月以来3年6か月ぶりの金利引き上げであった。当時、金融通貨委員会は金利引き上げの「基調」を維持する必要があると述べた。最近、ユ・サンデ韓国銀行副総裁も「新しい金利引き上げサイクルに突入した」とし、追加引き上げの可能性を示唆した。
重要なのは、今回の引き上げサイクルが過去のような「バック・トゥ・バック」引き上げにつながるかどうかである。韓国銀行は過去にも基準金利を何度も連続して引き上げた事例がある。2007年7月と8月に2回連続で引き上げ、2021年11月から2022年1月までに3回金利を上げた。その後、2022年4月から2023年1月までにも基準金利を急速に引き上げた。2021年11月以降の引き上げは、コロナ19以降に始まった緊縮サイクルの延長線上にあると見られている。
当時と現在では金利を引き上げる背景が異なる。過去には低金利と流動性の拡大に伴う住宅価格の急騰や家計負債の増加、物価の急騰が同時に発生し、金融・物価の不均衡を迅速に解消する必要性が高かった。特に2021年から2023年には、コロナ19以降に放出された流動性や供給網の混乱、原材料価格の上昇が重なり、物価上昇圧力が大きく拡大した。
一方、今回は成長が金利引き上げを支えているが、物価と金融安定を巡る緊急性は当時よりも相対的に低いとの評価がある。半導体を中心に輸出が堅調な流れを見せる中、消費など内需の回復傾向も見られている。景気回復が続く中で金利を引き上げる余地は生まれたが、物価や家計負債を直ちに抑えるために急激な緊縮に踏み切る必要がある状況とは異なる。
そのため、市場では韓国銀行が金利を連続して引き上げるのではなく、一度の引き上げ後に経済状況を確認しながら追加引き上げの可否を決定する可能性が高いと見ている。次の金利調整時期としては、10月が挙げられている。8月の金融通貨委員会で追加引き上げに踏み切るのではなく、物価や家計貸出、住宅価格、為替レートなど金融安定の状況を見守った後、10月に追加引き上げを行う可能性があるとの見方がある。
ただし、金利引き上げサイクルがどこまで続くかはまだ不確実である。市場では、今年の年末に基準金利が年3.00%まで上昇する可能性があるとの予測が出ている。その後も景気や物価、金融安定の状況が金利引き上げを必要とする場合、来年上半期まで追加引き上げが続き、最終金利が年3.25～3.50%に達する可能性も指摘されている。
ユージン投資証券は8月の基準金利据え置きを予測した。キム・ジナユージン投資証券研究員は、成長・物価・金融安定など金利引き上げの根拠は依然として存在するが、「連続引き上げをしなければならないほど状況は悪化していない」と評価した。特に7月の物価がわずかに下落傾向を示し、ウォン・ドル為替レートも1,410ウォン台まで低下したため、8月の金利引き上げを急ぐ必要はないと見ている。
キム研究員は「7月の引き上げ効果を見守り、現在のタカ派的なコミュニケーションを維持するだけでも一定の緊縮効果を享受できるため、危機的状況でない限り連続引き上げは効果が薄れる」とし、「8月の据え置きとタカ派的なガイダンスは強化されると予想する」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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