LNG価格上昇に伴う韓国電力の電力購入費の増加…下半期の業績悪化懸念

7月SMP前年同期比10.5%上昇…3日連続140ウォン台

証券市場、韓国電力の営業利益予想を下方修正…4四半期原価負担拡大

料金凍結に財務改善のブレーキ…「電力市場の報酬体系を改編すべき」

ソウル市内の建物に設置された電気メーターの様子。 [写真=聯合ニュース]

国際液化天然ガス（LNG）価格の上昇が国内の発電コストに反映され、韓国電力の電力購入費の負担が急速に増加している。最近、国際LNG価格が再び上昇し、韓国電力の下半期の業績と財務構造改善のスピードが予想よりも鈍化する懸念が出ている。
 

◆7月SMP前年同期比10.5%上昇…3日連続140ウォン台

29日、電力取引所によると、今月1日から29日までの陸上の日別加重平均系統限界価格（SMP）を単純平均した結果、1kWhあたり132.57ウォンと集計された。昨年同期間の119.96ウォンより10.5%、先月同期間の113.67ウォンより16.6%上昇した。

上昇傾向は今月下旬にさらに顕著になった。7月に入って日別加重平均SMPが140ウォンを超えた日は7日である。特に27日から29日までの3取引日連続でそれぞれ141.12ウォン、141.26ウォン、140.41ウォンと140ウォン台を記録した。高いSMPが続くほど、韓国電力の電力購入費の負担も増加する。

SMPは電力市場で発電所に支払われる精算金の算定基準価格である。通常、燃料費が最も高いLNG発電機が価格を決定することが多く、LNG発電コストが上昇するとSMPと韓国電力の電力購入費も共に上昇する。ただし、実際の精算過程では発電源別の精算調整係数などが適用されるため、SMPと韓国電力の電力購入単価が完全に一致するわけではない。

発電用天然ガス料金の最近の上昇がSMPの上昇を引き上げている。韓国ガス公社が発電所に供給する一般発電用天然ガス料金は7月時点で1GJあたり2万522.58ウォンで、昨年同月より20.3%上昇した。6月の1万9379.70ウォンと比較しても5.9%上昇した。今年初めの中東情勢の悪化により急騰した国際エネルギー価格が時差を置いて国内発電コストに反映された影響である。
 

◆証券市場、韓国電力の営業利益予想を下方修正…4四半期原価負担拡大

証券市場も韓国電力の業績見通しを引き下げている。金融情報会社エフアンドガイドが集計した韓国電力の今年の営業利益予想は9兆8396億ウォンで、3ヶ月前の予想値13兆6375億ウォンより27.8%減少した。昨年7月の予想値15兆9428億ウォンと比較すると38.3%低い水準である。

ハンファ投資証券は最近、韓国電力の今年の営業利益予想を従来の12兆ウォン台から9兆ウォン台に下方修正した。目標株価も6万4000ウォンから4万7000ウォンに26.6%引き下げた。韓国電力の第2四半期の営業利益は昨年同期間より6.1%減少した2兆ウォンと推定されている。

ソン・ユリムハンファ投資証券研究員は「最近のエネルギー価格の変動は業績不安を高める要因であり、下半期から本格的な利益減少が予想される」と分析した。韓国電力は来月、第2四半期の業績を発表する予定である。

今後の負担要因は、最近の国際LNG価格の急騰分がまだ国内発電コストに反映されていない点である。東北アジアLNG価格指標であるJKMは、28日現在でMMBtuあたり21.33ドルで、1ヶ月前より34.8%上昇した。LNG現物価格は購入と海上輸送、通関を経て通常約2ヶ月後に国内電力市場に影響を与える。

このような価格上昇分が反映される時期が電力・ガス需要が増加する冬季と重なる場合、第4四半期のSMPと韓国電力の電力購入費がさらに上昇する可能性がある。第2四半期より下半期の営業利益減少幅が大きくなると予想される理由である。
 

◆料金凍結に財務改善のブレーキ…「電力市場の報酬体系を改編すべき」

問題は、韓国電力が増加したコストを電気料金にすぐに反映させることが難しい点である。政府と韓国電力は第3四半期の基本料金と電力量料金、気候環境料金を凍結し、燃料費調整単価も従来通り1kWhあたり5ウォンに維持した。原価が上昇しても電力販売単価が維持されるため、韓国電力がコスト増加分をかなりの部分負担しなければならない構造である。

韓国電力は2023年第3四半期から11四半期連続で営業黒字を続けているが、今年第1四半期末の連結基準総負債は206兆ウォンに達する。昨年の利息費用も4兆3000億ウォン規模で、1日平均100億ウォンを超えた。今年第1四半期の営業利益は3兆7842億ウォンを記録したが、その時点では中東発の国際エネルギー価格上昇分が本格的に反映される前であった。

下半期に利益が減少すれば、借入金返済を含む財務構造改善だけでなく、送電・配電網の拡充に投入する資金調達にも負担が大きくなる可能性がある。国際LNG価格が再び急騰するたびに韓国電力の財務負担が繰り返される構造を改善すべきだとの指摘も出ている。

イム・ジャンヒョク気候ソリューション電力市場系統チーム研究員は「政府はエネルギー大転換を実行するために火力発電報酬に特化した現電力市場の報酬体系を改編する役割を果たすべきであり、エネルギー危機のたびに韓国電力の負債と電気料金負担を増やす電力市場構造をこれ以上放置することはできない」と述べた。

* この記事はAIによって翻訳されました。

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