国内初の単一銘柄レバレッジ・インバース上場投資信託（ETF）の50日成績表は惨憺たるものであった。歴史的な変動性とともに下落市場が続き、すべての銘柄が大幅な損失を記録した。上昇と下落に賭ける両方向ともに30～44%の損失率を記録した。この損失率は5月27日の商品発売後、継続保有していた場合の数字である。個別投資家の収益率は天と地の差であると推定される。この商品は日々の回転率が数千%に達し、1日に何十回も売買される「デイトレード」が大半であるためだ。ただし、証券業界では、最近のような予測不可能な急騰急落相場では、レバレッジETFとインバースETFの両方がマイナス収益率になることは避けられないとの分析が出ている。
本週6.7%下落したが、インバースは44%急落
15日、韓国取引所によると、5月27日に上場した単一銘柄インバースETF2種は、14日現在、すべて上場当時の基準価格を大きく下回っている。SOL SKハイニックス先物単一銘柄インバース2Xは基準価格2万5円から1万1170円に下がり、44.16%の下落を記録した。取引高は55兆6089億ウォンであった。PLUSサムスン電子先物単一銘柄インバース2Xも2万円から1万6835円に落ち、15.83%の損失を記録した。取引高は8兆2633億ウォンであった。基礎資産であるサムスン電子、SKハイニックスの株価が下落したこととは対照的な結果である。同期間中、SKハイニックスは205万2000ウォンから191万3000ウォンに6.77%、サムスン電子は29万9000ウォンから26万3000ウォンに12.04%それぞれ下落した。一般的に下落市場ではインバース商品が利益を上げると期待されるが、実際の成果は正反対であった。
新韓資産運用は、単一銘柄インバースETFの構造的特性がこのような結果をもたらしたと説明した。単一銘柄インバースETFは特定期間の累積収益率ではなく、1日単位の変動率の-2倍を追跡する。例えば、株価が1日10%下落した後、翌日11.1%上昇すると、元の株価は元に戻るが、インバースETFは初日に20%上昇した後、翌日22.2%下落し、最終的に損失が発生する。このような過程が繰り返されるほど、複利効果で損失はさらに大きくなる可能性がある。
新韓資産運用の関係者は「先物価格と現物価格の差や、毎日の収益率を再設定する日次追跡方式の複利効果が蓄積されることで、投資家が期待する累積収益率と実際の成果が異なる可能性がある」と述べた。
レバレッジ商品50日収益率も-30%以上
上昇に投資するレバレッジETFも同様である。サムスン電子とSKハイニックスを追跡する12のレバレッジETFはすべて30%以上下落した。SKハイニックスレバレッジ商品は1Q SKハイニックス先物単一銘柄レバレッジ（-36.89%）が最も大きな損失を記録し、サムスン電子レバレッジ商品は1Qサムスン電子先物単一銘柄レバレッジ（-36.02%）、KIWOOMサムスン電子先物単一銘柄レバレッジ（-35.58%）などが続いた。レバレッジETFの累積取引量は約140億6196万株、取引高は約338兆6616億ウォンに達した。このうちKODEX SKハイニックス単一銘柄レバレッジが取引量53億4029万株、取引高145兆7075億ウォンで最も活発に取引された。続いてTIGER SKハイニックス単一銘柄レバレッジ（75兆751億ウォン）、KODEXサムスン電子単一銘柄レバレッジ（69兆7732億ウォン）、TIGERサムスン電子単一銘柄レバレッジ（40兆1139億ウォン）の順で取引高が多かった。
市場では今回の上場50取引日成績表が単一銘柄レバレッジ・インバースETFの構造的限界を示す事例であるとの評価が出ている。基礎資産の方向性だけを合わせても収益が保証される商品ではなく、日次収益率追跡と複利効果により、変動性が大きくなるほど成果の歪みが拡大する可能性があるため、長期保有には適さないとの指摘がなされている。
金融当局もこのような構造的リスクを懸念してきた。イ・チャンジン金融監督院長は先月22日の記者懇談会で「レバレッジETFの回転率が高い。自動売買プログラムを回さない限り、事実上、1日中取引に没頭しなければならないレベルである」と述べた。続けて「このように投資家の生活に過度な負担をかける商品が適切な金融商品なのか、個人的に疑問がある」と指摘した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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