人工知能（AI）や半導体、バイオなど国家戦略産業の競争力を高めるため、政府は国民成長ファンドや母体ファンドなど政策金融を強化している。長らく資金難に悩んでいたベンチャー・スタートアップにとっては『干ばつに恵みの雨』のようなニュースである。政策資金数十兆ウォンが『マジュンムル』として流入する予定だからだ。ベンチャーキャピタル（VC）業界も活気づいている。成長可能性の高い企業を選別し、長期間共にする民間ベンチャーキャピタルの役割がかつてないほど重要になっている。
VC業界の代表的存在であるウリベンチャーパートナーズの金昌圭代表に最近、市場動向について話を聞いた。ウリベンチャーパートナーズはダルバグローバル、ビバリパブリカ（トス）、ウアハンヒョンジェドゥル（配達の民族）などユニコーン企業を多数輩出した投資成果で知られている。
同社の投資哲学は『初期の伴走者』である。一度に大規模な投資資金を投入するのではなく、企業の成長速度に合わせて投資規模を段階的に増やし『有望企業』を『良い会社』に育てる。金代表は「ベンチャーキャピタルの役割は、産業が急激に移動する初期に良い会社を最前線で発掘することだ」と述べ、「資本を適材適所に供給し、有望企業が良い会社に成長できるよう助けなければならない」と語った。彼は「VC業界の運用会社出資比率は通常5%前後だが、ウリベンチャーパートナーズは15%を超える」とし、「このように高い運用会社出資比率は出資者とリスクを共に負う意志の表れだ」と説明した。
ダルバ・トスなどユニコーン企業を輩出したVC名家
ダルバグローバルはウリベンチャーパートナーズの投資能力を示す代表的な事例である。ウリベンチャーパートナーズは2019年に『KTBN 13号ベンチャー投資組合』と『KTBN 16号ベンチャー投資組合』を通じてダルバグローバルに初めて投資した。その後、3回にわたり追加投資を行った。金代表は「ダルバグローバルへの投資でファンド全体から約3000億ウォンを回収する見込みだ」とし、「ウリベンチャーパートナーズのもう一つのランドマークディールとなった」と強調した。
ダルバだけではない。2024年には配達の民族を運営するウアハンヒョンジェドゥルやトスを運営するビバリパブリカなどに投資し、ユニコーン企業6社を輩出した『KTBN 7号ベンチャー投資組合』があった。清算収益率は32%、投資収益率は478.4%に達する。2014年5月に682億ウォン規模で結成されたKTBN 7号は10年で清算され、約2500億ウォンの利益を生み出した。
金代表はKTBN 7号の成功要因として「基盤技術のパラダイムがモバイルインターネットに変わるタイミングと投資がうまく合致した」とし、「二つ目は数多くのモバイルプラットフォーム企業の中から配達の民族とトスという良い企業を選別したことだ」と述べた。
配達の民族はモバイルインターネットを基盤に既存のオフラインサービスをオンラインと結びつけた代表的な企業である。金代表は「当時、モバイルプラットフォームを活用したさまざまなビジネスモデルが登場したが、配達サービスが消費者の日常に迅速に浸透し、成長可能性が現実化した」と述べ、「配達事業は国家単位の市場も重要だが、人口が密集した大都市を中心に拡大できる特性がある。地域ごとに市場を掌握すれば十分な競争力を確保できる事業だ」と説明した。
トスは伝統的な金融会社が提供できなかった簡便なサービスを前面に出し、消費者の金融利用方法を変えた。金代表は「各国で革新金融を掲げたフィンテック企業が多く登場したが、現在トスが最も成功した結果を示している」とし、「海外投資家もフィンテック産業の成長可能性に確信を持ち、トスに継続して投資している」と述べた。
「次のユニコーンはリュートンテクノロジーズ」
金代表は次のユニコーン候補としてリュートンテクノロジーズを挙げた。ウリベンチャーパートナーズは2023年にリュートンのシリーズA投資ラウンドで20億ウォンを投資した後、最近シリーズBラウンドで100億ウォンを追加で投入した。企業の成長過程とビジネスモデルの変化を確認しながら投資規模を増やす段階的投資戦略を適用した事例である。
金代表はリュートンが人工知能（AI）生産性ツールからコンテンツプラットフォームへ事業領域を拡大し、収益モデルを見出した点を高く評価した。自社の巨大言語モデルを開発するのではなく、外部モデルを活用するAIアプリケーション企業は利用料負担が大きいため、安定した収益構造を確保することが重要であると説明した。
彼は「リュートンは最初には生産性と協業を高めるツールを中心にサービスを開始したが、収益モデルを見つけるのに苦労した」とし、「その後キャラクターチャットというコンテンツ事業に領域を拡大し、迅速に利用者と売上を増やしている」と述べた。
リュートンのキャラクターチャットは、利用者が自ら制作した多彩なAIキャラクターと対話できるサービスである。キャラクターチャットを通じて具体的なカテゴリーを選択し、具体的な状況に応じたロールプレイ機能も可能である。金代表取締役は、過去にネイバーが検索広告市場を構築する前にハンゲームを通じて収益基盤を確保したように、リュートンもコンテンツサービスを通じてAIプラットフォームの収益モデルを確保したと評価した。
金代表は「キャラクターチャットはゲームに類似したコンテンツ産業と見ることができる」とし、「利用者がさまざまなテーマのキャラクターと対話しながらストーリーを作り上げる過程で有料化モデルを構築した」と説明した。続けて「トラフィックだけでなく、利用者1人当たりの平均売上も急速に増加しており、月間売上はすでに100億ウォンを超えたと見ている」と述べた。
海外投資能力強化…10年後にはグローバル投資名家に
金代表は現在、ベンチャー産業が一段と成長できる環境にあると診断した。産業の変化速度が速くなるほど、ベンチャーキャピタルは新しい産業が形成される初期に有望企業を発掘し、必要な資金を供給しなければならないと説明した。
彼はベンチャーキャピタルの役割について「急激に移動する産業初期に良い会社を最前線で発掘すること」とし、「資本を適材適所に供給し、有望企業が良い会社に成長できるよう助けなければならない」と強調した。
グローバル投資能力も強化する計画である。ウリベンチャーパートナーズは上海、シンガポール、アメリカなど海外拠点の事務所を基盤に国内外の有望企業を発掘している。金代表は「上海、シンガポール、アメリカなど海外現地拠点の事務所を基盤に10年後には韓国を代表するグローバル投資名家に飛躍したい」との希望を示した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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