24時間外為市場が始まる。海外の差額決済先物為替(NDF)取引を国内市場に吸収し、為替の偏りを減少させる期待が高まる一方で、夜間取引の流動性不足による変動性の拡大が懸念されている。
2日、ソウル外為市場によると、6日から現在の午前9時から翌日の午前2時までの取引時間が24時間無休体制に移行する。週末と1月1日を除くすべての日にウォン・ドル取引が可能となる。
外為市場の24時間開放は、NDF取引を国内に吸収することが期待されている。NDFは、海外で実際にウォンを交換せず、約束した為替レートと満期時の実際の為替レートの差額をドルなどの指定通貨で決済する取引である。
政府は、為替の偏りの主要な原因の一つとしてNDFを挙げている。夜間に海外でウォン安に賭ける取引が行われると、次の取引日の外為市場でも実際のウォン価値が下落した状態で始まることが多い。ソウル外為市場が閉まった後、ニューヨークのNDF市場で為替レートが上昇すると、国内の投資家はこれを次の取引日の為替上昇の先行指標として受け取っている。新現送韓国銀行総裁はこれについて「尻尾が胴体を振る」と述べたこともある。
取引時間の延長は、このような否定的要因を緩和することが期待されている。2024年7月、ソウル外為市場は取引時間を午後3時30分から午前2時に大幅に延長した。市場が閉じている間に発生する海外のイベントを夜間にリアルタイムで反映できるため、ギャップリスクが緩和されたとの評価がある。資本市場研究所によると、取引時間延長前のギャップ変動性は平均0.306%で、0.2%から0.5%の範囲で変動していたが、延長後は平均0.145%に大幅に低下し、0.1%から0.2%の範囲で動いている。
しかし、一部では夜間取引時間帯の取引量が少ないため、変動性が拡大する懸念も指摘されている。モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル(MSCI)も先月の年次市場分類見直し結果の報告書で、韓国の取引時間を翌日の午前2時に延長したが、夜間取引量がまだ十分でなく、価格提示も先進国通貨市場ほど緻密ではないと指摘した。
ハンファ投資証券によると、取引時間延長後の外為市場の変動性は夜間時間帯を中心に30.4%拡大した。チェ・ギュホハンファ投資証券研究員は「外為市場が24時間開放された後、四半期ごとの為替高値と安値の平均差（103.1ウォン）が20%だけ広がっても、ウォン・ドル為替レートのバンド（変動範囲）は120ウォンになる」と述べ、「買い・売りの価格差が広がり、価格提示の残高が薄くなる流動性問題が続いている」と説明した。
ウォン・ドル為替レートが1550ウォン台の高い為替レートを維持する中、24時間開放が為替の方向を変える要因にはならないとの分析も出ている。現在の為替は外国人需給の影響が大きいからである。株式市場では株価が上昇し、外国人投資家の利益確定とリバランスが続いている。外国人は今年に入ってから前日までに有価証券市場で150兆7476億ウォンを純売却している。
ウィ・ジェヒョンキョボ証券研究員は「為替上昇を主導した要因は海外のパッシブファンドのリバランス売却と判断されるが、グローバル株式市場の相対的な収益率を見ると、リバランス売却は当分の間続く可能性が高い」とし、「下半期にもリバランス売却が続く場合、上値を抑える材料がなく、3四半期の上値を1600ウォンまで開けておく必要がある」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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