新韓投資証券は、HL万道に対する投資意見を「買い」とし、目標株価を従来の16.7%引き上げた7万7000ウォンとした。
新韓投資証券の研究員である朴光来氏は、株価の本格的な再評価は短期的な業績よりも、電子シャーシのミックス改善、ロボタクシーのレファレンス拡大、ヒューマノイドアクチュエーターのRFQ（見積もり依頼）の確認に依存すると分析した。特に2027年以降のロボット事業の受注成果が重要な変数として浮上すると強調した。
第2四半期の業績は需要の減少にもかかわらず、無難な流れが予想される。第2四半期の営業利益は1007億ウォンで、前年同期比3.3%減少する見込みだが、市場の期待値である1043億ウォンに合致する見通しである。メモリ半導体の価格上昇や物流費・原材料負担は否定的要因だが、主要顧客の生産回復やNIO ES8の効果、インドのタタの量増加、欧州のVWの量防御などがこれを相殺すると分析された。
クレムーブは半導体とモビライチップをドルで調達する一方、売上はウォンおよびローカル通貨の比率が高いため、ウォン安の影響が大きかった。しかし、第2四半期に一部の為替補償が反映される場合、ADAS部門のコスト負担が軽減される可能性があるとの評価もある。
2026年の業績防御の鍵はIDB2である。今年のIDB（統合電子ブレーキ）売上は約15%増加すると予想され、IDB2は電気自動車やハイブリッド、ADAS、SDVの普及に伴う重要な電子式ブレーキシステムとして評価されている。単なる売上成長よりも、製品ミックスの改善と収益性の防御の観点で意義が大きいとの分析である。
北米におけるIDB2の量産拡大、HMGMAの稼働率上昇、中国のSDVローカル顧客の拡大が確認されれば、同企業は従来のシャーシ部品株から電子式モーションコントロール部品株として再評価される可能性があると見込まれている。2026年の営業利益は3952億ウォンで10.7%増加すると予測された。
バリュエーションの観点では、目標PER21倍を適用して目標株価を引き上げた。特にヒューマノイドアクチュエーター事業は2027年のRFQが重要な分岐点になる見込みであり、北米のT社向けアクチュエーターは来年RFQに対応する可能性が高い。その後、2027年の入札結果が確認されると、SOTP方式でロボット事業の価値が本格化すると予想されている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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