国債金利が高水準を維持する中、政府の財政にも警告信号が点灯した。国債金利は政府が資金を調達する際のコストであり、高金利が長期化すれば新規国債の発行や満期を迎える債券の借換え負担が増加するのは避けられない。景気回復を支えるために財政の役割を拡大する必要がある中、利息コストの増加は今後の予算運用に制約要因として作用する懸念がある。
23日、債券市場は下半期の国債バイバック再開への期待から短期物中心に強気を見せたが、長期物金利は依然として4%台を維持した。ソウル債券市場によると、この日の午前、国債3年物金利は前取引日比1.7bp（1bp=0.01%ポイント）下落し3.788%で取引された。一方、10年物は4.192%で前日と同じであり、30年物は4.319%で1.4bp上昇した。政府が来月から国債バイバックを再開するとの情報があり、短期物の負担は一部緩和されたが、長期の金利負担は依然として高水準である。
国債バイバックは政府が既に発行した国債を満期前に買い戻す措置であり、借換え負担を軽減し市場の需給を安定させる効果がある。市場では財政経済部が7月から月2兆ウォン規模で下半期のバイバックを開始すると見込んでいる。バイバックへの期待は短期物金利の安定に影響を与えたが、高金利の流れを逆転させるには限界があるとの分析もある。
国債金利の上昇は政府に直接的なコスト負担をもたらす。既に発行された国債のほとんどは固定金利であるため、直ちに全体の利息負担が一気に増加するわけではない。しかし、新たに発行される国債や満期を迎え再発行する借換え国債には上昇した市場金利が反映される。
先月18日に新規発行された1兆6000億ウォン規模の10年物国債は競争入札で年4.273%で落札された。これは1ヶ月前より0.5%ポイント以上高い水準である。市場の収益率の目線が高まる中、政府が同規模で国債を発行しても、より多くの利息を負担しなければならない。
政府は国債利息返済予算を一度増額した。昨年3月、戦争特別予算編成時に債券金利の上昇傾向を反映し、国債利息返済予算を34兆4220億ウォンに本予算より1066億ウォン増額した。当時の予算編成に適用した国債平均調達金利は3.4%であったが、4月の平均調達金利は3.6%に上昇した。その後、国債金利がさらに上昇したことを考慮すれば、利息コストの負担はさらに大きくなる可能性がある。
政府の2026年国債総発行限度は225兆7000億ウォンである。このうち、純発行限度は109兆4000億ウォン、満期到来債券を返済するための借換え発行は116兆2000億ウォンである。純発行は前年より減少したが、借換え発行は増加した。結局、市場金利の上昇は新たな資金調達と既存の債務を再編成する過程で財政負担を増大させている。
景気回復を支え、民生・産業支援を拡大するためには財政の役割が必要であるが、国債金利が上昇すると同規模の財政支出のためにより多くのコストを支払わなければならない。高金利環境で拡張財政を推進すればするほど、将来的な利息支出が増加し、これは再び財政の余力を削る悪循環につながる可能性がある。
特に来年度予算案の編成を前に、財政当局の悩みはさらに深まる見込みである。人工知能（AI）、半導体、先端産業、若者の雇用、民生安定など成長と体感景気改善のための投資増加が避けられない状況で、国債利息コストが増加すれば新規事業を増やしたり既存事業を拡大する余力が制限されるとの懸念が出ている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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