グローバルな通貨政策が再び緊縮方向に向かう中、企業の資金調達が複雑化している。アメリカの「タカ派的な据え置き」に続き、韓国銀行も追加の金利引き上げの可能性が取り沙汰されている。このため、企業は社債や銀行融資による借入の負担が避けられず、特に信用度の低い企業を中心に投資の縮小や資本増強の動きが加速する見込みである。
18日、産業界によると、企業は2026年下半期に予想される金利引き上げの可能性に資金繰りの圧迫を懸念している。まだ金利は据え置かれているが、遅くとも下半期には金利引き上げによる緊縮基調が続くとの予測がある。
先日、17日（現地時間）にアメリカ連邦準備制度理事会（FRB）は基準金利を3.5～3.75%に据え置きながらも金利引き上げの意向を示した。事実上「タカ派的な据え置き」と言える。専門家は中東戦争による物価上昇圧力などから、韓国銀行も7月に金利を引き上げ、緊縮の流れに加わると予測している。
このような市場金利の上昇は国債金利を引き上げ、これを基準とする社債金利にも影響を与える。企業が以前と同じ規模で社債を発行しても、負担しなければならない利息コストが増加することになる。
すでに社債金利は上昇の兆しを見せている。金融投資協会の債券情報センターによると、公募無保証社債の3年物（信用格付けAA-基準）金利は先月初めの年4.267%から、6月17日には4.333%にわずかに上昇した。
調達コストの上昇は、最終的に信用度の低い企業にとってより大きな負担となる。金利上昇期には、相対的に安全な優良債に投資家が集中し、非優良社債の需要が減少するためである。この場合、信用度の低い企業は社債発行自体が難しくなる。特に、下半期に満期を迎える債券が多い企業は、借換えの負担と利息コストの増加を同時に抱えることになる。今期下半期に満期を迎える社債は33兆5734億ウォンに達する。
銀行融資も同様に代替手段とはなりにくい。市場金利の上昇は企業の融資金利の引き上げにつながり、運転資金や設備投資コストの負担を増大させる。さらに、債務不履行のリスクを懸念した銀行は融資審査を厳格化し、中小企業の資金調達環境がさらに悪化する可能性がある。
このため、企業は下半期の財務戦略を保守的に進めると予想される。大規模な設備投資やM&Aのスケジュールを延期し、一般公募による資本増強や第三者割当による資本増強を行う可能性が高い。業界では借換えのスケジュールを前倒ししたり、現金性資産を保守的に運用するなどの先制的な対応が増えると見込まれている。權南勳 建国大学経済学部教授は「市場金利はすでに上昇している」とし、「基準金利引き上げの兆しが続いているため、企業はある程度の備えをしていたはずだが、衝撃は避けられない」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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